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市場數據有時像一面魔鏡，映照出現實，卻又常常帶有時間差的朦朧。當人們普遍預期經濟下行、貿易戰陰霾籠罩之際，反映二手樓市走勢的中原城市領先指數（CCL）卻出現了微幅回升的現象。這看似矛盾的一幕，究竟是市場觸底反彈的訊號，抑或只是暴風雨前短暫的平靜？更深層的問題是，全球性的貿易衝突及其帶來的經濟風險，是否已經真實地反映在香港的二手樓價之中？表面的數字回升，或許掩蓋了更複雜的市場動態與情緒。

樓價指數的波折與現況

近期公布的中原城市領先指數（CCL）顯示，本港二手樓價在上周下跌後出現回升。具體而言，最新指數按周微升了0.01%至136.37點。這個數字反映的是美國公布一系列對等關稅措施以及中國隨後反制措施宣布當周的市場狀況。儘管出現微升，但指數仍處於逾八年半的低位，大約是2016年8月底的水平。與2021年8月的歷史高位191.34點相比，樓價仍然累跌了約28.73%。細分類指數顯示，大型單位樓價有所上升，而中小型單位樓價則連續下跌。四個分區指數走勢反覆，有升有跌。

這個微小的回升，發生在全球貿易戰升溫、經濟衰退風險加劇的背景下。市場普遍認為樓市氣氛因此轉淡，買家採取觀望態度，導致二手成交減少。這使得當前的樓價回升顯得有些出人意料。

回升背後的可能動力

雖然貿易戰帶來不確定性，但樓價的微升並非完全沒有解釋。其中一個可能的原因是部分業主在樓價下跌一段時間後，趁機出貨減持物業，尤其是在2018年至2022年間購入的物業，轉售出現帳面虧損的比例有所上升。這類「蝕讓盤」的出現，或許吸引了部分尋求低價筍盤的買家入市。

此外，市場上也有分析認為，影響樓價的關鍵因素除了經濟表現和息口，還有本地特定的因素。例如，受惠於財政預算案放寬了400萬元或以下物業的印花稅措施，細價樓市場的交投氣氛曾經好轉。發展商積極推售新盤，並提供具有競爭力的價格和付款計劃，這雖然對二手市場的提價能力構成壓力，但也可能刺激了部分剛性需求。

值得注意的是，也有觀點認為香港樓市對外圍負面因素的敏感度已大為降低，主要受內需及供應影響。政府推出的人才計劃吸引了部分內地高才和專才湧港，這部分新來港人士對樓市租賃和購買市場提供了額外支持。長期來看，甚至有分析認為減息潮、中央刺激經濟政策以及「雙非」兒童長大成人可能帶來的新增需求，都有助於樓市的回穩向好.

貿易戰影響的滯後性

儘管指數出現回升，但許多分析人士強調，目前的樓價數據並未完全反映貿易戰升溫以及環球股市急挫的影響. 這是因為宏觀經濟因素對樓市的影響存在一定的滯後性.

首先，貿易戰的直接衝擊主要體現在實體經濟層面，例如進出口貿易、製造業等。這些影響需要一段時間才能傳導至就業、收入、企業盈利等與樓市購買力密切相關的環節. 當企業盈利下滑、失業率上升或工資增長放緩時，置業人士的信心和購買力才會受到實質性影響。

其次，股票市場通常比樓市反應更快. 近期環球股市的劇烈波動，其「負財富效應」對部分投資者的情緒和置業決定會產生影響. 然而，這種影響傳導至實質性的樓市交投和價格數據需要時間，可能在數周甚至數月後才會體現.

再者，樓市的交易流程相對較長，從買賣雙方達成協議到完成註冊並反映在官方或市場指數中，存在時間間隔. 一周或微幅的指數變動，很難捕捉到短期內發生的所有市場情緒和潛在的負面因素。例如，近期有大型新盤減價促銷，搶去了部分二手客源，這對二手樓價構成壓力，但其全面影響可能需要更多時間來觀察和反映.

有分析甚至指出，香港作為全球金融貿易港，雖然必然會受到貿易戰衝擊，而且此次貿易戰的規模及深度可能較以往嚴重，但由於新關稅政策尚未完全落實，以及息口走向仍不明朗，短期內難以準確判斷其對樓市的全面衝擊有多大，需要更多時間觀察.

前景展望與潛在風險

展望未來，市場普遍認為樓市仍面臨不確定性. 貿易戰的持續、全球經濟衰退風險的加劇，都可能影響買家信心，導致交投量放緩. 一些物業顧問已因此調低了全年的樓價預測.

然而，也有一些潛在的利好因素。市場憧憬美國聯儲局可能提早甚至加大減息步伐，這將減輕香港的加息壓力，對樓市構成支持. 政府的財政預算案措施以及人才引進計劃，也在一定程度上提振了市場氣氛和需求. 更有觀點認為，一旦貿易戰達成某種協議，市場憂慮將逐漸釋放，樓市有機回穩.

但同時，市場也面臨供應過剩的挑戰，尤其是在寫字樓等商業物業市場. 雖然住宅市場情況有所不同，但新盤庫存量高企，發展商需要時間去庫存，這會持續對二手樓價構成壓力. 若股市持續低迷，負財富效應的影響將更加顯著.

總而言之，目前的二手樓價指數微升，更像是在複雜多變的市場環境下，多重力量博弈的結果。它可能反映了部分短期因素的支持，例如印花稅優惠或部分筍盤的吸引力，但並未完全消化貿易戰等宏觀負面因素帶來的衝擊。這些更深層次的經濟影響，往往需要更長時間才能在樓價數據中完整呈現。因此，對市場的觀察需要保持謹慎，未來的樓價走勢，仍將在內外多重因素的交織影響下前行。