長和港口交易遭盯上！市監總局嚴防規避反壟斷審查
巨浪前的暗礁：長和港口交易為何觸動中國監管神經？
商業世界的潮汐洶湧，巨額併購案屢見不鮮，它們是資本追逐效率與規模的宏大敘事。然而，當交易的觸角伸向全球關鍵基礎設施，特別是港口這樣的戰略節點時，原本看似單純的商業行為，便可能觸發國家監管機構最敏感的神經。近期，香港首富李嘉誠旗下的長江和記實業（長和）擬出售其海外港口資產的計劃，正是在這片複雜海域中遭遇了一道強勁的監管逆流——來自中國國家市場監督管理總局（SAMR）的嚴厲警告，猶如在交易航道上設置了醒目的航標，警示所有參與方不得輕易繞行反壟斷審查的法定義務。這宗涉及全球數十個港口的龐大交易，其進程因北京的密切關注而充滿變數，也為全球大型跨境交易的合規性，尤其是在當前地緣政治背景下，增添了耐人尋味的註腳。
交易掀波瀾：李氏長和的全球港口佈局與出售計畫
長江和記實業，這家紮根香港、業務遍及全球的跨國企業，其港口業務版圖可謂是世界級的。透過旗下的和記港口（Hutchison Ports），長和在全球23個國家擁有並經營著多達43個港口，合計擁有199個泊位，構建了一個龐大的全球港口營運網絡。這些港口遍布亞洲、歐洲、非洲、美洲及澳洲，是全球貿易運輸鏈上的關鍵環節。
今年三月初，長和宣布了一項震驚市場的交易：計劃向一個由地中海航運公司（MSC）旗下的Terminal Investment Limited (TiL) 和美國貝萊德（BlackRock）主導的財團，出售其持有的和記港口80%的股權。這筆交易的作價高達142億美元，同時長和還將從和記港口收回50億美元的股東貸款，總計套現金額超過190億美元。需要注意的是，這宗出售計畫並不包括長和在中國內地和香港的港口資產。
根據外電報道，此次交易的主要買家是意大利航運巨頭Aponte家族控股的TiL，該公司將成為和記港口的最大股東。而貝萊德旗下的Global Infrastructure Partners (GIP) 以及新加坡政府投資公司（GIC）也參與了這個買家財團。 這意味著，一旦交易獲批並完成，和記港口的控制權將從長和轉移至這個新的買家組合。對於長和而言，這是一筆規模巨大的資產剝離，被市場解讀為其策略調整、聚焦核心業務或增強財務靈活性的舉動。然而，對於監管機構而言，如此大規模的全球港口資產轉移，尤其涉及到國際領先的航運公司和基礎設施基金，其可能對相關市場競爭格局產生的影響，成為必須審視的重點。
市場監督總局的紅線：反壟斷審查的緣由與核心關切
正是這宗交易的規模和潛在影響力，觸發了中國國家市場監督管理總局的反壟斷審查。根據中國《反壟斷法》，當經營者集中（包括合併、收購股權或資產、通過合同等方式取得控制權或施加決定性影響）達到法定申報標準時，必須事先向市場監管總局申報，未經批准不得實施。港口營運屬於重要的基礎設施行業，涉及全球航運和貿易的競爭秩序，像長和出售和記港口這樣涉及巨額資產和廣泛地理範圍的交易，顯然落入需要進行經營者集中審查的範疇。
事實上，中國市場監管總局早在今年3月28日就已公開表示，注意到長和出售國際港口業務的交易，並將依法進行審查，旨在保護市場公平競爭、維護社會公共利益。 這一表態直接導致長和暫緩了原定於4月2日與買家財團簽署港口轉讓協議的計劃，顯示出監管介入的即時效力。
市場監管總局對此次交易的核心關切在於，涉及全球主要港口資產的轉移，特別是買家財團中包含全球領先的航運公司MSC旗下的TiL，這可能會導致港口與航運業務在市場上的集中度提高，進而產生縱向或橫向的壟斷效應，影響全球航運服務市場的競爭，最終可能損害貿易商和消費者的利益。確保此類戰略性基礎設施的競爭開放和服務效率，是反壟斷審查的應有之義。
4月27日，針對《華爾街日報》關於長和港口交易可能分拆進行的報道，市場監管總局再次發出嚴厲聲明。新聞發言人明確表示，「我們高度關注有關交易，將依法進行審查。交易各方不得採取任何方式規避審查，未獲批准前，不得實施集中，否則將承擔法律責任。」 這一聲明措辭強硬，直指要害，不僅重申了依法審查的立場，更劃清了不得規避審查的紅線，並強調了違規實施集中的法律後果。
分拆傳聞與規避猜測：交易方策略的監管審視
《華爾街日報》在4月16日的報道中引述消息人士稱，長和出售海外港口的交易可能會分拆為兩個部分進行。具體的方案據稱是由買家財團的主導方，由Aponte家族控制的MSC旗下的TiL所考慮，他們可能將長和在巴拿馬的兩個港口從交易中剝離出來，先行完成其餘41個港口的出售。報道推測，分拆交易的安排可能與監管審查有關，特別是為了應對某些國家或地區可能對包含巴拿馬港口的完整交易提出的監管障礙。
然而，這種「分拆」的做法在中國市場監管總局看來，似乎有規避反壟斷審查的嫌疑。反壟斷法中的「經營者集中」概念，旨在捕捉所有能夠導致對其他經營者取得控制權或施加決定性影響的交易行為，無論其形式是合併、資產收購還是合同安排。 如果一個原本應當整體評估其對市場競爭影響的交易，被刻意拆分成多個獨立的小交易，並且這種拆分的目的在於使每個單獨的小交易都不觸發法定的申報門檻，或者使得整體交易的競爭影響被分解和弱化，監管機構就有理由懷疑這是試圖規避審查的行為。
市場監管總局此次明確警告「交易各方不得採取任何方式規避審查」，正是針對此類可能的策略性安排。監管機構關注的是交易的實質及其對市場競爭結構造成的整體影響，而非其在法律形式上的切割。如果交易各方通過將一個大型交易拆解為多個看似獨立的小交易，或者調整交易結構以避免觸發特定的申報標準，卻實質上完成了原本應當進行反壟斷審查的經營者集中，這將被視為惡意規避行為，一旦被查實，將面臨法律的嚴懲，包括但不限於責令停止實施集中、限期處分股份或資產、以及處以高額罰款。監管機構的強硬態度，是在明確宣示其在反壟斷執法上的決心和原則性，對於任何試圖挑戰或規避法律框架的行為，都將予以堅決回擊。
巴拿馬港口的戰略意義：不止於商業價值的考量
在長和擬出售的全球43個港口中，位於巴拿馬運河兩端的兩個港口——巴爾博亞港（Balboa）和克里斯托瓦爾港（Cristobal），無疑是其中最具戰略意義的資產。巴拿馬運河作為連接太平洋與大西洋的關鍵航運要道，其兩端的港口是全球最重要的海運樞紐之一。控制運河兩端的港口，意味著在國際貿易物流鏈中擁有極大的影響力。
儘管據報道，這兩個巴拿馬港口的價值僅佔整宗交易總價的約4%，但它們的地理位置和戰略價值遠超其账面金額。在全球地緣政治日益複雜的背景下，港口等關鍵基礎設施的控制權歸屬，已不僅僅是單純的商業問題，更可能牽扯到國家安全、經濟影響力乃至地緣政治博弈。有評論認為，在當前國際局勢下出售巴拿馬運河兩端的港口營運權，關乎國家長遠發展利益，甚至被上升到「猶如向敵人遞刀」的高度，引發了國內輿論的廣泛關注和批評。 雖然中國市場監管總局的反壟斷審查主要聚焦於市場競爭角度，但不可否認的是，涉及具有全球戰略價值的資產，其審查過程難免會受到更廣泛因素的影響和考量。
根據報道，如果巴拿馬港口被剝離出來單獨交易，貝萊德旗下的GIP將持有這兩個港口51%的股權，而TiL將持有餘下的49%。 這種股權結構的變化及其對巴拿馬運河兩端港口營運的潛在影響，也將是監管機構可能關注的層面。對於中國這個全球最大的貿易國而言，維護全球主要航運通道的開放、高效與公平競爭，具有至關重要的意義。
監管警示的深層意涵：中國反壟斷執法的全球視野
中國市場監管總局此次針對長和港口交易發出的嚴厲警告，不僅僅是針對這宗特定交易的應對，更折射出中國反壟斷執法機構在全球化背景下日益強化的監管姿態。隨著中國經濟的深度融入全球，中國企業和與中國相關的國際交易日益增多，這些交易對中國國內市場乃至全球市場的競爭格局都可能產生重要影響。因此，中國的反壟斷執法已不再局限於國內市場，而是將視野擴展到具有國際影響力的跨境交易。
此次事件表明，中國市場監管總局對於可能影響全球物流供應鏈和貿易效率的重大基礎設施交易，將予以高度關注並嚴格依法審查。其「不得採取任何方式規避審查」的表態，是對所有試圖通過複雜結構或程序設計來逃避應有監管的市場主體發出的明確警告。這不僅適用於長和的港口交易，也對未來其他涉及中國企業、資產或市場的重大跨境併購交易產生示範效應。
同時，這也體現了中國在維護自身經濟安全和發展利益方面的決心。在某些西方國家將經濟問題泛化安全化、對中國企業進行打壓和限制的背景下，中國加強對涉及戰略性資產和可能影響國家經濟安全的交易進行審查，可以被視為一種對等回應和自我保護措施。這場監管博弈，是全球經濟格局調整和競爭規則重塑的一個縮影。
交易前景的迷霧：在監管審視下尋求出路
目前，長和港口交易正處於一個充滿不確定性的階段。儘管有關於分拆交易的傳聞，但市場監管總局的強硬表態，使得任何試圖規避審查的方案都面臨巨大的法律和聲譽風險。交易各方必須正視中國監管機構的關切，並在合法合規的框架內尋求交易完成的可能性。
這意味著，交易方可能需要根據市場監管總局的要求，提供詳細的交易信息和競爭影響分析，並可能需要接受監管機構提出的附加限制性條件，例如剝離部分資產、開放碼頭服務、保證公平接入等，以消除或減少交易可能帶來的壟斷疑慮。如果交易方無法滿足監管要求或無法獲得批准，交易將面臨被禁止的風險。
對於長和而言，這宗交易是其資產重組和策略轉型的重要一環，能否順利完成將對其未來的發展產生重要影響。對於買家財團而言，能否成功收購這些具有價值的全球港口資產，關係到其在國際航運和基礎設施領域的佈局。而對於全球航運和貿易界而言，這宗交易的最終走向以及中國監管機構的審查結果，將是觀察全球基礎設施領域監管趨勢和中外合作博弈的重要窗口。在國家市場監督管理總局的嚴格審視下，長和港口交易的前景仍然籠罩在迷霧之中，其最終走向，將為全球大型跨境併購案如何在複雜多變的監管環境中尋求出路，提供一個鮮活的案例。
