中國黃金消費Q1縮6%！AI時代投資新趨勢

思緒在黃金市場的起伏中流轉，數據揭示的表象之下，是複雜的經濟脈絡與人們細膩的情感。中國首季黃金消費量的下降，並非單一因素的結果，而是多重力量交織影響下的市場真實寫照。探究其因，解析其勢，方能洞察這璀璨金屬在當代中國經濟圖景中的獨特定位與未來走向。

景氣光譜下的黃金溫度

中國黃金協會的最新統計數據，如同一面鏡子，映照出2025年第一季度中國黃金市場的微妙變化。全國黃金消費量同比下降5.96%，總計290.492噸。這看似簡單的數字背後，隱藏著不同黃金產品類別的冰火兩重天。黃金首飾消費量大幅下滑26.85%，僅為134.531噸，顯示出消費需求的明顯疲軟。與之形成鮮明對比的是，金條及金幣的消費量逆勢大增29.81%，達到138.018噸。工業及其他用金則小幅下降3.84%，至17.943噸。這種結構性的變化，精準地勾勒出當前市場的核心特徵：裝飾性需求受到抑制，而投資性需求顯著抬升。

高懸的金價，抑制了部分消費者的購買慾。金價持續在高位運行，使得黃金首飾，尤其是克重較大的產品，價格令人卻步。對於許多普通消費者而言，黃金首飾作為非必需品的屬性在此刻被放大，觀望情緒濃厚，零售商面臨銷售壓力，部分中小型加工企業甚至因此停工放假。 然而，市場並非一片蕭瑟，古法金、硬足金以及小克重金飾因其設計感或相對親民的價格，依然受到部分消費者，尤其是年輕族群的青睞。 這種對產品創新和文化結合的追求，也為黃金珠寶企業提供了逆勢增長的可能。

避險光芒，照亮投資路

在地緣政治複雜多變與經濟不確定性交織的背景下，黃金作為避險資產和價值儲藏手段的功能被進一步凸顯。這正是金條和金幣投資需求快速大幅增長的核心驅動力。面對資產波動和通脹擔憂，越來越多的投資者將目光投向實物黃金，尋求資產的保值增值。相較於溢價較高的黃金首飾，金條和金幣因其更貼近黃金原價的屬性，成為更受歡迎的投資選擇。

數據也佐證了投資熱情的升溫。第一季度，中國國內黃金ETF持倉增長23.47噸，同比增長327.73%，截至3月底，國內黃金ETF持有量達到138.21噸。 此外，上海黃金交易所和上海期貨交易所的黃金品種成交量和成交額均呈現大幅增長趨勢，反映出市場交易的活躍度顯著提升。 國家政策層面的動向也為黃金市場注入新的活力，例如，保險資金獲准投資黃金業務，拓寬了機構投資者的黃金配置渠道。 此外，中國人民銀行持續增持黃金儲備，截至3月底儲備量達到2292.33噸，這種官方層面的增持行動，無疑也強化了市場對黃金作為戰略資產的信心。

供應端與市場結構

在消費端出現結構性變化的同時，中國的黃金產量保持了穩步增長。第一季度國內原料產金87.243噸，同比增長1.49%。 加上進口原料產金，全國共生產黃金140.830噸，同比增長1.18%。 金價上漲為黃金企業帶來了更好的盈利空間，激勵企業加大勘探和技改投入，降低入選品位，最大限度利用金礦資源。大型黃金企業積極推進智能礦山、綠色礦山建設，並加快海外併購步伐，這些都為黃金產量的穩定增長提供了支撐。

市場的結構性調整也在加速。金飾需求的疲軟和消費者偏好的變化正在擠壓零售商的利潤空間，加速行業的洗牌和整合。 儘管黃金產品在所有珠寶消費場景中仍佔據主導地位，但消費者對於金飾的“自戴”需求佔比有所下降，這反映出非必需品消費預算的縮減。 零售商需要更靈活地應對市場變化，推動產品創新，特別是符合年輕消費者喜好的設計，以及探索線上線下結合的銷售渠道，以在競爭激烈的市場中立足。

未來展望與潛在變數

展望未來，中國黃金市場的需求預計將趨於穩定，但內部結構性分化仍將持續。 金飾需求或許會逐漸回穩，但除非金價出現顯著回調，否則其增長勢頭可能有限。 投資需求預計仍將保持強勁，但在高基數效應下，增長速度可能會較2024年有所放緩。影響黃金投資需求的因素除了金價、地緣政治和經濟不確定性外，股市波動、人民幣匯率以及國內收益率水平都將持續發揮作用。

值得關注的變數包括全球宏觀經濟走勢、主要經濟體的貨幣政策調整、地緣政治緊張局勢的演變，以及國內經濟復甦的步伐。這些因素都將對黃金的避險屬性和投資吸引力產生直接影響。同時，黃金珠寶行業的產品創新、營銷策略以及渠道變革也將是影響未來消費需求的重要內生因素。

總而言之，中國首季黃金消費量的下降並非是市場對黃金失去興趣的信號，而是市場在複雜環境下的一次結構性調整。投資需求的強勁增長充分說明了黃金作為避險資產的價值得到廣泛認可。隨著市場的逐步適應和潛在的外部環境變化，中國黃金市場有望在波動中尋求新的平衡點，投資與消費的雙輪驅動模式將繼續演繹，為這古老而璀璨的貴金屬書寫新的篇章。