外資冷對美股 德銀揭市場復甦隱憂

根據德意志銀行的報告，儘管近期市場有所復甦，海外投資者仍然不願意購買美國資產。這種現象可能對美元作為雙赤字貨幣的地位構成挑戰。

海外投資者為何拒買美國資產？

資金流動的具體情況

德意志銀行外匯策略主管喬治·薩拉維洛斯研究了吸納海外資金投入美國股票和債券的各類基金的流動情況。數據顯示，過去兩個月海外買家購買美國資產的步伐明顯放緩，即使市場陰霾有所消散，也未見好轉跡象。

• ETF數據：ETF數據中持續出現拋售現象，投資者在股票和債券市場均有拋售動作。
• 更廣泛的基金：在考察範圍更廣、包含更多行動較慢且來自更多非歐洲地區的基金時，投資者雖已停止買入美國股票，但尚未成為淨賣家；債券市場則呈現出「激烈拋售」態勢。

美元面臨的挑戰

資金流動現狀顯示，美國資本流入可能迅速放緩，甚至出現美國資產投資大幅縮水的情況，無論哪種情況，都對美元作為雙赤字貨幣的地位構成挑戰。

潛在的影響

美國資產的替代選擇

摩根士丹利認為，儘管市場擔憂正在推升歐元和日元的相對吸引力，但由於缺乏同等規模和流動性的替代品，外國投資者仍難以大規模撤出美債市場。

美國資產被過度持有

外國持有的美國資產名義價值已從2010年的7萬億美元增長到25萬億美元。股票經歷了驚人的六倍增長，從3萬億美元增加到18萬億美元。股票升值的90%可以追溯到美國資產價值的上漲，而非新增資金流入。歐洲的投資組合持有量從2010年的5%增加到2024年的20%，翻了四倍。日本對美國股票的持有量從2010年的8%翻了一番，達到2024年的16%。

總體而言，海外投資者對美國資產的態度轉趨謹慎，這可能與美國的政策不確定性、經濟增長前景以及全球市場的變化有關。