高盛預測：關稅風暴後市趨穩

在變動不居的全球經濟大潮中，關稅議題猶如投入湖面的石子，激起層層漣漪，尤其是在敏感的金融市場。近期，高盛（Goldman Sachs）對關稅帶來的市場混亂發表了看法，認為在經歷一番震盪後，金融市場有望回歸平靜。這番論點不僅引發廣泛討論，更值得深入探討其背後的邏輯與可能產生的影響。

風暴中的燈塔？高盛的市場觀察

近期，全球金融市場受到貿易爭端和關稅政策的高度影響，波動劇烈，避險情緒升溫，投資人的神經繃得緊緊的。高盛在此時提出市場將趨於平靜的觀點，無疑為動盪的市場注入了一絲穩定預期。高盛行政總裁蘇德巍（David Solomon）表示，儘管關稅帶來不確定性，影響了企業併購和新股發行等資本市場活動，但他相信市場最終會適應新的政策環境，回歸平靜。他強調，無論如何，企業和投資者總有交易和集資的需求，只是需要調整預期來應對政策的變化。

然而，他也發出警告，指出政策不明朗對投資和經濟增長不利，可能導致企業優先控制成本，甚至出現更多裁員。這點提醒我們，即使市場最終趨於平靜，其過程和背後付出的經濟代價仍不容忽視。

關稅衝擊波：為何市場會混亂？

關稅作為一種貿易壁壘，其引入和調整會對全球經濟產生多重影響，進而反映在金融市場上。高盛的分析師們曾就關稅問題進行深入解讀，指出其對宏觀經濟、行業發展以及企業盈利都有顯著影響。

對實體經濟的衝擊： 關稅直接影響進出口商品的成本和價格，可能導致供應鏈中斷、企業生產成本上升、消費者物價上漲，進而影響整體經濟增長。高盛首席中國經濟學家閃輝的研究顯示，美國對中國製造業產品進口依賴度高，短期內難以找到替代供應商，這意味著關稅會對相關行業產生較大影響。同時，關稅也會間接拖累全球GDP增長，影響上市公司的盈利。高盛甚至下調了中國今年的經濟增長預測，認為關稅將帶來負面影響。
對企業盈利的影響： 關稅對中國企業盈利的影響可以從直接營收和間接影響兩方面考量。雖然整體上中國上市公司來自美國的直接營收佔比不高，但關稅對全球經濟增長的拖累會間接影響企業盈利。高盛已將MSCI中國指數的每股盈餘成長率預測下調。
政策不確定性： 貿易政策的頻繁變動和缺乏明確性，是導致市場混亂的關鍵因素之一。這種不確定性讓企業難以制定長期投資計劃，影響商業信心。根據全美獨立企業聯盟（NFIB）的調查，貿易政策不確定性是許多中小企業延後投資和招募的重要因素。
金融市場的直接反應： 關稅消息本身就會引發市場的劇烈波動。例如，在美國宣布對中國商品加徵關稅後，全球股市出現震盪，MSCI中國指數和滬深300指數均下跌。同時，市場對關稅的擔憂也可能導致避險資產如黃金受到追捧。

從混亂到平靜：市場如何適應？

高盛認為，儘管短期內關稅帶來了混亂，但市場具備適應機制，最終會趨於平靜。這種適應過程可能包含以下幾個面向：

預期調整： 隨著政策的明朗化，市場參與者會逐步調整對未來的預期，將關稅的影響納入資產定價中。一旦市場充分消化了政策信息，非理性的恐慌和劇烈波動就會減弱。
供應鏈調整： 面對關稅壓力，企業會重新評估和調整其全球供應鏈，例如尋找新的供應來源、將生產轉移至其他國家，或將部分成本轉嫁給消費者。這種供應鏈的重塑是一個複雜且漫長的過程，但當企業找到新的平衡點，市場的相關不確定性也會降低。
政策應對： 各國政府可能會採取相應的政策來抵消關稅的負面影響。例如，高盛預計中國可能會加快財政寬鬆措施。這些對沖措施有助於穩定經濟增長，進而支撐金融市場。
投資策略調整： 投資者會根據新的市場環境調整投資組合，例如增加對抗關稅影響較小的行業或地區的投資，或者關注具備成本控制和轉嫁能力的企業。

平靜下的暗流：潛在的風險與挑戰

儘管高盛預期市場將趨於平靜，但這並不意味著所有風險都已解除。平靜的表面下可能仍然存在一些潛在的暗流：

政策反覆： 貿易政策的變數依然存在，尤其是在地緣政治緊張的背景下。如果政策再度出現大幅調整，市場可能再次陷入混亂。
經濟增長放緩： 關稅對全球經濟的拖累是真實存在的。即使市場趨於平靜，如果經濟增長持續放緩甚至陷入衰退，金融市場仍將面臨壓力。高盛曾預測美國未來12個月陷入衰退的機率為45%。
通膨壓力： 關稅可能導致進口商品價格上漲，加劇通膨壓力。這可能會影響央行的貨幣政策，例如推遲降息，進而對市場產生影響。
企業盈利壓力： 雖然企業會努力適應，但關稅對部分行業和企業的盈利能力仍會構成挑戰。企業管理層將優先控制成本，可能導致裁員等情況。

結語：在風雨過後尋找平衡

高盛預期關稅混亂後金融市場將歸於平靜，為市場提供了一個相對樂觀的展望。這份預期建立在市場的適應能力和政策調整的潛力之上。然而，市場的平靜並非一帆風順，其背後是經濟結構的調整、企業策略的轉變以及政策的博弈。投資者在關注市場趨勢的同時，也應警惕潛在的風險和挑戰。在風雨過後，市場或許會找到新的平衡，但在達到這一狀態之前，仍需謹慎應對可能出現的波動。理解關稅政策的複雜影響及其對實體經濟和金融市場的傳導機制，對於在此變動時期做出明智的投資決策至關重要。