美3月職缺低於預期 AI衝擊顯現

經濟數據的漣漪：美國三月 JOLTS 職位空缺為何引發市場關注？

經濟數據，對於普羅大眾而言，或許只是新聞中冰冷的數字，但對於金融市場的參與者、政策制定者，乃至於企業主和求職者來說，每一個數字都可能牽動著敏感的神經。特別是美國勞工部的「職位空缺和勞動力流動調查」（Job Openings and Labor Turnover Survey, JOLTS）報告，它不僅是衡量勞動力市場健康狀況的重要指標，更是聯準會（Fed）在制定貨幣政策時的關鍵參考之一。最近公佈的美國三月 JOLTS 職位空缺數據低於市場預期，就像一顆投入平靜湖面的石子，激起了層層漣漪，引發了廣泛的討論與分析。

撥開迷霧：JOLTS 報告是什麼？

在深入探討數據本身之前，讓我們先了解一下 JOLTS 報告究竟涵蓋了哪些內容。簡單來說，JOLTS 報告旨在提供關於美國勞動力市場動態的詳細圖像。它不僅統計了在某個時點上企業提供的職位空缺數量，還追蹤了勞動力市場的「流動」情況，包括招聘人數、離職人數以及裁員人數等。透過這些數據，我們可以更全面地理解企業的招聘意願、員工的流動情況以及整體就業市場的景氣度。聯準會主席鮑爾曾形容美國勞動力市場處於「低裁員、低招聘」的狀態，而 JOLTS 數據正是印證這一觀察的重要工具。

三月數據的冷冽：低於預期的背後

回到這次的核心——美國三月 JOLTS 職位空缺數據。報告顯示，三月份的職位空缺數量為 719.2 萬個，不僅低於市場普遍預期的 750 萬個，也較二月份下修後的 748 萬個有所減少，創下了自去年九月以來的最低水平。甚至有分析指出，這是自 2020 年以來的最低水準，反映出企業招聘意願的放緩跡象。

這一數據的低於預期，無疑向市場傳遞了一個訊號：美國勞動力市場的熱度正在降溫。過去一段時間，強勁的勞動力市場一直是支撐美國經濟韌性的重要基石，也讓聯準會在面對通膨壓力時有更強的底氣維持較高的利率水平。然而，當職位空缺數顯著減少，表明企業對未來經濟前景的看法可能變得更加謹慎，招聘需求隨之減弱。彭博和路透的調查都顯示，此次數據低於經濟學家的預期。

細探究竟：數據中的其他線索

雖然總體職位空缺數下降，但 JOLTS 報告中還有其他值得關注的細節。數據顯示，三月份的裁員數量有所下降，降至去年六月以來的最低水平。同時，招聘活動保持穩定，招聘人數甚至意外地從二月份的 537 萬增加到三月份的 541.1 萬，創下了去年十月以來的新高。此外，自主離職人數也有所增加，達到 333.2 萬，高於二月份的 325 萬，創下了 2024 年七月以來的新高，自主離職率也小幅上升。

這些看似矛盾的數據，其實描繪了一個更為複雜的勞動力市場圖景。裁員數下降和招聘數穩定，在一定程度上緩和了職位空缺數據的疲軟。自主離職人數的增加通常被視為勞動力市場緊張的標誌，表明員工對尋找新工作有信心。然而，在當前經濟前景存在不確定性的情況下，自主離職人數的增加也可能反映出部分員工在經濟前景變得悲觀之前，急於尋找更好的機會。

從行業分佈來看，大多數行業的職位空缺數量都在下降，其中建築業、交通運輸業、私立教育和房地產業的降幅尤為明顯。唯一出現職位空缺增長的是金融和保險業。這表明不同行業對經濟前景的感受以及其招聘策略存在差異。

政策的影響：關稅與政府效率部

分析指出，當前美國政府的政策，特別是關稅政策的不確定性，對企業的招聘意願產生了影響。關稅政策持續變動導致供應鏈混亂和成本上升，使得企業普遍趨於謹慎，延後擴編和人事支出計畫。此外，美國政府推動的大規模縮編計畫，特別是所謂的「政府效率部」（DOGE）採取的行動，導致三月份政府部門的裁員數量較去年同期暴增三倍。這種政府部門的裁員也對整體勞動力市場產生了明顯影響。

市場的反應與未來的觀察

JOLTS 數據發布後，市場立即做出了反應，美債收益率短線走低。聯準會高度關注的「每名失業者對應的職位空缺數量」這一指標在三月下降至 1.0，這是自去年九月以來的最低水平，也低於新冠疫情前的 1.2 水平，更遠低於 2022 年三月創下的超過 2 的紀錄水平。這一比例的下降，顯示勞動力市場供需緊張狀況有所緩解。

市場接下來將密切關注本週即將公布的四月非農就業報告和第一季度的國內生產總值（GDP）初值。這些數據將提供更即時的經濟狀況全貌。經濟學家預計四月非農就業增長將顯著放緩，而失業率將保持穩定。消費者信心指數的連續下滑，以及商品貿易赤字的擴大，都進一步印證了美國經濟動能的放緩。

結論：迷霧中的平衡木

美國三月 JOLTS 職位空缺數據的低於預期，為正在尋求平衡的美國經濟帶來了一絲涼意。雖然裁員數下降和招聘活動保持穩定提供了一些支撐，但總體職位空缺的減少以及其他經濟數據的疲軟跡象，都顯示出勞動力需求正在趨於疲軟。關稅政策的不確定性更是為未來的經濟走勢蒙上了一層陰影。

目前，聯準會對勞動力市場的形容仍是「穩健」，但同時強調控制通膨的重要性。市場普遍預期聯準會在短期內將維持利率不變。然而，隨著經濟數據的持續演變，特別是如果勞動力市場出現更明顯的疲軟跡象，聯準會的貨幣政策走向可能會受到新的壓力。

美國經濟正走在一條尋求軟著陸的微妙道路上，勞動力市場的變化是其中最關鍵的指標之一。三月 JOLTS 數據的表現，提醒我們在全球經濟不確定性增加的背景下，需要保持警惕，密切關注每一個可能影響未來走向的數據信號。這不僅是經濟學家和投資者的功課，也是每一個身處其中的人們，理解經濟脈動，做出更明智決策的重要依據。