貿易戰陰霾下的主權信用：標普視角下的美中兩國
當全球經濟的巨輪遇上貿易摩擦的暗礁，其震盪波及之廣，足以讓每一個參與其中的經濟體感受到陣陣寒意。然而，對於美國與中國這兩個全球最大的經濟體而言，這場無聲的戰役，在短期內是否會撼動其國家的信用根基？國際信用評級機構標準普爾（S&P Global）對此提出了他們的觀察與分析，為這片看似波濤洶湧的海面，帶來一絲相對穩定的預期。
風暴眼中的相對寧靜：美中信用評級的短期韌性
標普全球的首席主權分析師明確指出，從短期來看，美中兩國的主權信用評級不太可能因貿易戰而迅速受到衝擊。這種看似悖論的結論，實際上是基於對兩國經濟體量、結構以及政策應對能力的綜合考量。 他們認為，貿易戰的直接影響，更容易集中在那些經濟體量較小、對外貿易依賴度更高，或者本身就已處於評級下調觀察名單上的國家。
在美國總統宣布對全球商品加徵關稅的幾天前，標普全球重申了對美國AA+主權信用評級的「穩定」展望。 這項評級的維持，表明標普對美國經濟的基本面仍持有信心，即使存在著政府債務水平接近GDP的100%以及財政赤字達到GDP的6%-7%等潛在風險點。 同時，他們也注意到美國貿易政策帶來的顯著不確定性。
對於中國而言，儘管面臨著貿易戰帶來的不確定性，標普認為其A+信用評級仍有「空間」。 中國經濟的龐大內需市場，在一定程度上能夠抵消出口受關稅影響帶來的壓力。然而，中國政府將採取多少刺激措施來應對關稅衝擊，以及國內需求的復甦速度，將是決定中國主權評級未來走向的關鍵因素。 標普曾表示，從長期來看，貿易戰對中國經濟增長的影響，更像是妨礙政府制定決策的「干擾性因素」，而非根本性的「絆腳石」，前提是中國持續進行結構性改革。
潛藏的暗流：貿易戰的連鎖效應與長期挑戰
雖然短期內美中兩國的主權信用評級看似穩固，但標普也提醒人們，貿易戰帶來的潛在連鎖影響不容忽視。 其中，大宗商品價格的長期下跌是標普更為擔憂的因素之一。 石油和金屬等大宗商品是許多國家重要的收入來源，其價格大幅波動對這些國家的信用評級影響更大。 此外，如果貿易不確定性無法迅速解決，依賴經濟增長來改善財政狀況的歐洲大陸，其財政軌跡也可能面臨重大問題。
儘管標普目前對美中兩國短期內的評級影響持保留態度，但值得注意的是，投資者在信用違約掉期市場的定價顯示出不同的擔憂。 根據標普的模型，投資者目前預計美國信用評級可能被下調五個級別，而中國的A+信用評級可能被下調三個級別。 這反映了市場對貿易戰長期影響的擔憂，以及對兩國經濟前景可能惡化的預期。
評級之外的視角：多元影響下的全球經濟圖景
貿易戰對全球經濟的影響是多層面的。除了對主權信用評級的潛在影響外，它也加劇了市場的波動性和不確定性，對全球經濟增長前景構成威脅。 開放程度較高且對美國出口依賴較大的經濟體，更容易受到關稅的直接衝擊。 例如，墨西哥和加拿大的出口對美國市場的依賴度很高，而越南雖然出口佔GDP比重很高，但對美國的出口相對分散。
面對貿易戰帶來的挑戰，各國政府也在積極採取應對措施。例如，台灣政府就宣布了20項措施來支持農業和製造業。 中國則需要通過國內需求的復甦來抵消出口受到的負面影響。
然而，貿易戰並非影響主權信用的唯一因素。標普的一份報告指出，對於中國而言，威脅其主權信用的主要風險並非貿易戰，而是中國國內的經濟穩定程度。 在去槓桿的關鍵時期，外部事件的發展增加了政策環境的複雜性。如果中國政府為應對短期經濟增長壓力而採取過度的政策反應，可能導致金融系統穩定性進一步下降，進而對其主權信用造成壓力。
回望與前瞻：不確定性中的評級考量
總而言之，標普全球認為，儘管中美貿易戰持續，但短期內對美中兩國的主權信用評級影響有限。 兩國龐大的經濟體量和一定的政策應對空間是主要原因。然而，貿易戰帶來的長期影響、潛在的連鎖效應以及其他國內外因素，都為未來的經濟前景蒙上了一層不確定性。 標普將持續關注貿易政策的演變以及各國的應對措施，並根據情況變化重新評估對主權信用的指引。 在這個充滿變數的時代，對經濟風險保持警惕，並深入分析各種因素的相互作用，對於理解全球經濟格局至關重要。
