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金融巨擘標準普爾（S&P Global）針對當前的國際貿易情勢，特別是美中兩大經濟體之間的貿易摩擦，提出了其對主權信用評級的分析報告。報告指出，儘管貿易戰硝煙瀰漫，但短期內美國和中國的信用評級不太可能因此受到直接影響。這聽起來或許有些出乎意料，畢竟貿易爭端牽動著全球經濟的神經，為何標普卻認為短期內「影響不大」？箇中奧妙，值得我們深入探究。

貿易戰火下的金融風向球

國際金融市場總是對任何風吹草動高度敏感，尤其是像美中貿易戰這樣涉及全球兩大經濟體的大事。關稅的加徵、貿易壁壘的升級，無疑會對全球供應鏈、企業盈利以及各國經濟增長前景產生影響。在這樣的背景下，信用評級機構的看法，無異於為市場提供了一個重要的參考坐標。標普作為全球領先的信用評級機構之一，其對主權信用評級的判斷，更是牽動著無數投資者的心弦。

標普全球首席主權分析師表示，美國和中國的信用評級在短期內不太可能因為貿易戰而受到影響。 這位分析師進一步指出，貿易戰對信用評級的影響，更有可能集中在較貧窮的國家，以及那些已經收到降級警告的國家。 在美國總統宣布對全球輸美商品徵收關稅幾天前，標普全球重申了對美國「AA+」主權信用評級的穩定展望。 同時，標普全球董事總經理Roberto Sifon-Arevalo認為，從目前情況看，大多數主要經濟體的評級應該能夠抵禦壓力。

為何美中評級「暫時安全」？

標普認為美中兩國信用評級短期內影響有限，並非意味著貿易戰毫無影響，而是基於對兩國經濟體量、韌性以及政策應對空間的評估。

首先，美國和中國都是龐大的經濟體，擁有廣闊的國內市場和相對多元的產業結構。儘管貿易戰會對部分行業和企業造成衝擊，但整體經濟的抗壓能力較強。 例如，儘管中國對大豆加徵關稅會嚴重影響美國農業，但受害的是農民而非大型農業公司。 同樣，若中國對波音公司進行報復，可能影響其長期業務，但短期內影響可控。

其次，兩國政府都有一定的政策工具來緩解貿易戰的負面影響。例如，中國可能會採取財政刺激措施來抵消關稅帶來的衝擊。 這些政策措施可以在一定程度上穩定經濟增長，從而避免信用狀況的急劇惡化。 然而，惠譽在稍早的報告中指出，貿易戰升級可能加劇中國應對通縮壓力及控制金融槓桿的挑戰，這可能影響發行主體的信用評級。惠譽甚至將中國2025年的經濟增長預測下調至3.9%，並認為政策應對措施的有效性將決定貿易戰對其他行業信用影響的關鍵。

再者，標普強調，決定美中兩國評級的，並非關稅持續時間的長短，更關鍵的是是否存在其他更難以預料的衝擊，以及各國政府應對這些衝擊的能力。 這意味著，標普更關注的是宏觀層面的風險，而非單一貿易政策的短期影響。

誰更可能受傷？

相較於美中兩國，標普更擔心貿易戰對較貧窮國家和已受降級警告國家的影響。 這是因為這些國家經濟結構相對單一，更容易受到外部衝擊的影響。 例如，石油和金屬等大宗商品價格長期下跌，對許多依賴這些商品出口的國家而言，將產生重大影響。

此外，標普也提及，如果貿易不確定性持續存在，甚至擴大到其他地區，例如美國對歐盟徵收關稅，那麼歐洲國家的財政狀況也可能面臨壓力。 經濟增長放緩將影響財政收入，進而對信用評級產生不利影響。

潛在的長期影響

儘管標普認為貿易戰對美中評級的短期影響有限，但这並不代表可以高枕無憂。 標準普爾在另一份報告中指出，中美貿易爭端令信用風險上升，儘管短期對企業信用影響較小，但對一些部門帶來影響。 標普的報告更指出，技術才是雙方爭議的核心，若技術轉讓速度減慢，將拖慢中國經濟增長步伐，對中國政府的宏觀信用前景有顯著長期影響。 若中美貿易爭議持續，可能導致中國政府採用大規模刺激措施，依靠大規模信貸帶動增長，這可能加劇債務風險。 惠譽的報告也呼應了這一點，認為中國若更多採用定向政策性貸款刺激增長，可能削弱銀行的獨立生存能力評級。

此外，市場預期和投資者情緒也是影響信用狀況的重要因素。 儘管標普目前維持穩定展望，但信用違約掉期市場的數據顯示，投資者預計美國信用評級將被下調五個級別，中國的A+信用評級將被下調三個級別。 這反映了市場對未來風險的擔憂。

未來展望：不確定性仍存

總體而言，標普對美中貿易戰短期內對兩國主權信用評級的影響持謹慎樂觀態度，認為直接衝擊有限。然而，這並不代表可以忽視潛在的長期風險和全球經濟的不確定性。 貿易戰的演變、各國的政策應對以及其他不可預見的外部衝擊，都將是影響未來信用評級走向的關鍵因素。

正如標普全球評級發出的警告，如果未來發生任何使美國財政狀況惡化的事情，它可能會將美國信用評級從目前的AA+再調降一級。 同樣，對中國而言，持續的貿易摩擦以及為應對經濟放緩可能採取的刺激措施，都可能影響其長期的信用狀況。

因此，儘管短期內風平浪靜，但貿易戰這場沒有硝煙的戰爭，其對全球經濟和金融市場的深遠影響，仍需我們持續關注和審慎評估。