金價飆升全球黃金需求Q1增1%

在全球經濟迷霧中，黃金再次以其獨特的避險光芒吸引眾人目光。近期國際財經報導揭示，在全球金價持續攀高的背景下，今年第一季度的全球黃金總需求依然穩步上升了1%，達到自2016年以來的同期最高水平。這看似微小的增長數字背後，實則蘊含著複雜而深刻的市場動態與投資邏輯。究竟是什麼力量在推動著黃金需求，即便在高價面前仍保持增長？而哪些因素又可能為這股金色熱潮帶來變數？

金色浪潮：不確定性中的避風港

當世界充滿變數，貿易爭端頻發，地緣政治衝突不斷升級，經濟衰退的擔憂如影隨形，投資者們自然會尋求更為穩妥的資產來安放資金。黃金，作為傳統的避險資產，在這種高度不確定的市場環境中，其價值便凸顯出來。世界黃金協會的高級市場分析師指出，正是這種瀰漫全球的不確定性，激發了市場對黃金投資的強烈需求。

支撐金價高企的關鍵力量

黃金價格的屢創新高，並非偶然。其背後有多重因素交織支撐：

首先，美國核心通脹雖然有所回落，但仍處於相對高位，且降息預期一再延後，這使得以黃金為代表的抗通脹資產更具吸引力。在經濟前景不明朗時，相較於收益率下降的債券、股票和房地產，黃金的穩定價值更能吸引投資者。

其次，地緣政治風險的加劇是推升金價的另一重要推手。從持續的俄烏戰爭到中東地區的潛在衝突升級，每一次地緣政治緊張局勢的升溫，都會刺激市場的避險情緒，增加對黃金的需求。這種避險需求在動盪時期將持續攀升。

再者，全球「去美元化」的趨勢正在加速。特別是與美國為首的西方國家相對的新興市場和金磚國家，為了減少對美元的依賴，開始尋求包括黃金在內的替代方案。黃金作為一種超主權貨幣，其獨立於任何單一國家貨幣的特性，使其成為許多國家分散貨幣儲備風險的首選。世界黃金協會的報告顯示，各國央行持續大規模淨購金，2024年更是連續第三年購金量超過1000噸，遠超過去的平均水平。這種央行的強勁購金步伐，成為支撐金價的重要力量。許多央行表示，增加黃金儲備是為了達到更有利的戰略水平，同時也表達了對全球金融市場擔憂，包括危機風險上升和通脹上升。瑞銀也認為央行的黃金需求是支撐金價的重要因素，並預期今年央行的黃金購買量將接近紀錄新高。

此外，部分新興市場股市表現低迷，也促使當地投資者將資金轉移至商品市場。黃金在亞洲地區除了傳統的保值功能外，其相對較低的單價和高流動性，使其成為普通投資者容易入門的商品，這也進一步推升了實物黃金需求。

投資需求與實物需求的冰火兩重天

世界黃金協會的數據顯示，今年第一季度的全球黃金總需求雖然小幅增長了1%，但其內部構成卻呈現出明顯的分化。

一方面，黃金的投資需求呈現爆發式增長。全球黃金ETF（交易所交易基金）的流入量強勢反彈，推動黃金投資總需求同比增長了1.7倍，達到552噸，創下自2022年第一季度以來的最高水平。金價的上漲趨勢以及關稅政策的不確定性，促使投資者湧向黃金避險，進而推動全球黃金ETF加速流入。在中國零售投資的帶動下，金條與金幣的需求總量也同比增長了3%，達到325噸，創下金條和金幣季度需求的歷史第二高紀錄。東方市場的投資者成為全球金條和金幣需求的主要驅動力，彌補了西方市場需求的疲軟。

另一方面，受金價高企的影響，作為實物需求關鍵類別的全球黃金珠寶消費量卻出現明顯下滑，下降了21%，至380.3噸，為2020年疫情以來的最低水平。這反映出消費者在高價面前，對於非必需品的黃金首飾購買變得更加謹慎。儘管如此，金飾消費的總金額卻有所增長，這說明消費者雖然購買的黃金量減少了，但在金飾上的消費預算並未縮減。

央行購金：戰略性考量與長期趨勢

全球各國央行持續增加黃金儲備，已經成為近年來黃金市場的重要趨勢。 2025年是全球央行連續第16年淨購金，第一季度全球官方黃金儲備增加了244噸。儘管第一季度的購金量較去年同期有所下滑，但與過去三年各央行持續大規模購金的季度平均水平持平，整體表現依然堅挺。

各國央行購金的原因是多方面的。除了應對美元波動和對沖通脹風險外，更重要的驅動力是對全球金融體系不確定性的避險需求，以及為了實現貨幣儲備多元化，減少對美元的依賴。許多國家，特別是新興市場的央行，對美元作為世界儲備貨幣的未來地位持悲觀態度，而對黃金的份額更為樂觀。甚至發達經濟體的央行中，認為黃金在全球儲備中所佔份額將上升的比例也在顯著增加。

一些國家更是將增加黃金儲備視為一種戰略性布局。例如，波蘭國家銀行是年內最大的黃金買家之一，其行長曾公開表示要將黃金儲備提升到總儲備的20%。中國人民銀行在過去幾年持續增加黃金儲備，成為最大的單一黃金買家之一。台灣的黃金儲備量在全球也名列前茅。儘管中國人民銀行在某些月份可能暫停購買，但整體來看，央行購金的長期趨勢並未改變。瑞銀預計，地緣政治的不確定性將持續推動黃金的避險需求，央行的黃金購買量仍將保持在高位。

科技需求與未來展望

除了傳統的投資和珠寶需求，科技領域對黃金的需求也在逐步增長。人工智能的發展正在推動電子行業對黃金的需求增加。儘管科技用金的需求量相對較小，但其穩定性和未來增長潛力不容忽視。預計未來低軌衛星、5G/6G基礎建設、氫燃料電池和固態電池等新興技術的發展，將進一步推升黃金在科技領域的需求。

展望未來，世界黃金協會認為，宏觀經濟形勢依然充滿不確定性，這種不確定性可能會為金價帶來進一步的上行潛力。隨著全球動盪局勢的持續，未來數月內，來自機構、個人及官方部門的黃金避險需求預計將進一步攀升。有分析師甚至預測，在地緣政治風險和央行購金的雙重支撐下，金價有望在未來幾年內達到更高的水平。然而，也有觀點認為，金價的持續上漲可能主要依賴地緣政治因素，而這種因素對金價的支撐作用可能不是長久的。同時，高金價也可能抑制消費者的購買力，導致金飾需求持續走弱。

結語：金色旅途，充滿變數

全球黃金需求在金價高企的背景下依然保持增長，是當前複雜經濟和地緣政治環境的真實寫照。投資需求的激增和各國央行的持續購金，共同構成了這波金色浪潮的主要推動力。然而，金價的持續攀升也對實物需求，尤其是黃金珠寶消費帶來了壓力。未來的金價走勢，仍將緊密牽動著全球經濟的脈搏，並受到地緣政治、貨幣政策以及市場避險情緒等多重因素的影響。這趟金色旅途，既充滿機遇，也潛藏變數，值得所有市場參與者密切關注。