野村：美貿易立場陷日央行於兩難

當美國的貿易立場，特別是潛在的關稅措施，遇上日本的貨幣政策，一場複雜的金融與經濟博弈就此展開。野村證券的分析師們敏銳地指出，美國的貿易政策，尤其是關稅的不確定性，正讓日本央行（BoJ）陷入一個進退兩難的「棘手局面」。這不僅僅是兩個國家之間的貿易摩擦，更是一場牽動全球經濟、貨幣政策走向的複雜棋局。

貿易陰影下的貨幣困境

過去，日本央行將政策重點放在應對國內通膨，關注食品價格、服務和其他通膨指標。然而，野村外匯策略師Yusuke Miyairi強調，現在日本央行更加重視國際貿易的影響。這意味著，原本以國內經濟為主要考量的貨幣政策決策，不得不納入國際貿易局勢這個關鍵變數。

美國的貿易立場，特別是其對進口商品徵收關稅的可能性，對依賴出口的日本經濟構成了實質性威脅。關稅可能導致日本出口減少，進而影響企業盈利和投資，甚至可能對薪資上漲構成壓力。 在這種情況下，日本央行面臨著一個兩難的選擇：如果堅持原本的加息路徑以應對國內通膨，可能會導致日圓升值，進一步削弱出口競爭力，加劇經濟下行風險；但如果為了支持出口而維持低利率甚至考慮降息，則可能與控制通膨的目標相悖。

日圓走勢與政策平衡術

美國對美元走弱的期望，讓日本央行所面臨的局面更為複雜。野村國際的分析指出，美國希望美元走弱的立場，讓日本央行「陷入非常棘手的境地」。 正常情況下，日本央行加息會吸引國際資本流入，推升日圓匯率。然而，在美國尋求美元貶值的背景下，日本央行的加息行動可能會引發美國的貿易反彈，使情況更加複雜。

野村外匯策略師Yusuke Miyairi提到，日本央行行長植田和男正試圖平衡其表態。 儘管他曾提到即使通膨未達到2%目標仍有可能加息，但目前他的信心已不如先前強勁。 加息可能推高匯率，但也可能惡化經濟和物價。 這種謹慎的態度，正是對美國貿易政策不確定性所產生的擔憂的體現。

近期日圓匯率的波動也反映了市場的猶豫。儘管美國總統特朗普的關稅消息一度引發市場對日圓的避險需求，使日圓走強，但隨後的升勢逆轉表明，日本投資者對於匯率走向仍難以判斷。 這種不確定性使得日本央行在制定貨幣政策時，必須更加謹慎地考量匯率因素。

經濟前景的不確定性

美國貿易政策帶來的挑戰，不僅限於貨幣政策。法國外貿銀行的報告指出，美國貿易政策導致的全球金融市場動盪，加劇了日本央行貨幣政策正常化的挑戰。 儘管近期日本國內經濟狀況，例如春季工資談判中小型企業工資上漲，為加息提供了一定的支持，但全球關稅戰愈演愈烈的趨勢，迫使日本需要設法減少對美貿易順差。 這可能包括降低對美國商品的進口關稅，甚至增加國防開支購買美國設備等，這些都可能對日本經濟產生影響。

日本央行最新的貨幣政策會議決定也印證了這種不確定性。由於美國關稅帶來的不確定性加劇，日本央行連續第二次會議將目標利率維持在0.50%不變，並下調了經濟增長和核心通膨預期。 這表明，儘管日本央行預計通膨水平仍將大致按計劃在未來幾年達到2%的目標，但美國關稅帶來的風險可能只是推遲，而不會徹底打亂其加息計劃。 日本央行也表示，將密切觀察經濟和物價動向，靈活審慎地引導貨幣政策，不預設立場。

走出迷霧：政策的未來走向

面對美國貿易政策帶來的「棘手局面」，日本央行需要在多重目標之間尋求平衡。一方面，它需要應對國內通膨壓力，推進貨幣政策正常化；另一方面，又必須考量美國關稅對出口和整體經濟的潛在衝擊，以及由此引發的匯率波動。

野村修訂了對日本央行加息時間表的預測，將下次加息預期延後。 這反映了市場對美國貿易政策影響的擔憂。同時，日本政府也在採取應急措施，例如對受影響行業提供支持，並補貼汽油和電費，以減輕關稅對企業和家庭的影響。

總體而言，美國的貿易立場為日本央行的貨幣政策帶來了顯著的不確定性。日本央行需要更加靈活和審慎地應對，密切關注國際貿易局勢的變化，並根據最新的經濟數據和預測調整其政策。這場由貿易政策引發的貨幣困境，考驗著日本央行的智慧和韌性，也將繼續是國際財經市場關注的焦點。