【EJFQ信析】貿戰陰霾未散 技術牛燈待驗

貿易戰的陰影與技術指標的舞曲

金融市場，就像是一場永不停歇的潮汐，時而風平浪靜，時而波濤洶湧。近期，影響市場情緒最深的，莫過於那揮之不去的貿易戰陰霾。當大西洋彼岸的經濟數據透露出不尋常的訊號，當關稅的大棒高高舉起又暫時放下，市場的反應猶如驚弓之鳥，漲跌之間盡顯 অনিশ্চ性。然而，在這些宏觀變數的迷霧中，技術分析的燈塔是否能為我們指引方向？這篇文章，就讓我們一同探索，貿易戰的潛在破壞力是否已被市場充分消化，而技術指標閃現的「牛市」訊號又是否堅實可靠。

GDP數據的深層解讀：貿易戰的初現端倪

美國公佈的首季GDP數據，像是一面鏡子，映照出經濟活動中的異樣。按年下跌0.3%，這個數字不僅差過市場預期，更是自2022年以來首次錄得收縮。有人將此歸咎於前任政府的「手尾」，但細究數據，卻發現貿易部分扮演了關鍵角色。首季入口貨品總值暴增41%，創下1940年代以來的紀錄，而出口卻僅微增1.8%。這巨大的反差，直接將經濟增長拖低了4.8個百分點。 분석指，入口商顯然是擔憂關稅戰即將開打，因此提前大量增加庫存，這種「屯貨」行為雖然短期內刺激了進口數字，卻是未來經濟活動的潛在風險，也間接導致了GDP的收縮。由此可見，貿易戰的破壞力，或許已經開始以一種隱蔽的方式顯現。

市場情緒的擺盪：關稅政策的影響力

在過去一個月裡，美股的走勢可謂是「關稅指揮棒」下的舞者。當對等關稅大計公佈時，市場應聲大跌；而當關稅政策被宣佈暫緩90日實施時，美股又大幅反彈。 這種對關稅政策的敏感反應，凸顯了貿易戰對市場情緒的主導作用。 標準普爾500指數和納斯達克指數近期都已大幅升穿了「解放日」（關稅政策宣佈當天）的收市水平，表現相對落後的道瓊斯指數也出現了短線技術改善的「黃金交叉」（10天線升穿20天線）。 這些技術上的積極訊號，似乎在預示著市場的樂觀情緒正在回升。

技術指標的誘惑：Zweig Breadth Thrust的啟示

在這個技術分析的舞台上，一個名為Zweig Breadth Thrust（ZBT）的指標近日閃亮了「牛市訊號」。 這個以著名投資分析師Martin Zweig命名的指標，其計算方式是追蹤紐約證券交易所上升股份比率在10個交易日內從不足40%迅速增加到61.5%以上。 值得注意的是，自1957年標普500指數問世以來，ZBT只閃過16次，而過往數據顯示，每次訊號出現後的半年和一年，標普500指數的平均回報分別約為16%和24%。 按照這個歷史數據推算，如果標普500指數在4月25日的收市點位5525點開始計算，到今年10月下旬可能會升至6409點，甚至突破2月19日的歷史高位6147點。 這強烈的技術訊號，無疑為市場注入了一劑興奮劑。

技術訊號的雙面刃：潛在的挑戰與考驗

然而，技術指標終究只是市場狀況的一種反映，並不能完全預測未來。ZBT閃亮的「牛燈」訊號，正面臨著貿易戰這個巨大的不確定性考驗。 雖然對等關稅政策暫緩實施，但這可能只是將衝突延後到7月上旬。 更重要的是，與中國的貿易戰才剛剛開打不到一個月，其對兩國經濟的深層次衝擊尚未完全顯現。 發動「貿易戰2.0」對美國經濟和股市的破壞力，可能還未真正體現在目前的市場價格中。 貿易談判需要時間，短短90日的談判期很難取得實質性成果。 這意味著，ZBT的「牛燈」訊號很可能只是貿易戰暫停期間市場情緒的短期反映，其持續性尚待觀察。

港股的動向：短線市況的轉強

將目光轉回港股。恒生指數近期表現出築底回升的跡象。 周五恒指高開後回調，隨後發力再升，收市點位突破了之前的成交量密集區頂部。 與此同時，衡量短線市場寬度的指標，即3天線高於18天線的股份比率，再次上升並創下去年10月中以來新高。 短線市底的明顯轉強，預示著恒指有望挑戰50天線的阻力位。 港股的表現似乎也受到了全球市場情緒回暖的帶動，但同樣不能忽視貿易戰這個懸而未決的風險因素。

前路的迷霧：風險與機遇並存

總結來看，當前的市場處於一個複雜的十字路口。 一方面，美國首季GDP數據以及背後的貿易數字，已經隱約透露出貿易戰對經濟的潛在破壞力；另一方面，技術指標如ZBT閃現的牛市訊號，以及美股和港股近期的反彈，又給市場帶來了樂觀情緒。 然而，這種樂觀情緒的基礎，是否能經受住貿易戰未來發展的不確定性考驗，仍然是一個巨大的問號。 貿易談判的進展、關稅政策是否會在90日後「再度」生效，以及貿易戰對全球產業鏈和企業盈利的長遠影響，都將是決定市場走向的關鍵因素。 在這充滿迷霧的前路上，投資者需要保持警惕，既要關注技術指標的訊號，更要深入分析宏觀經濟和貿易政策的潛在影響，才能在風險與機遇並存的市場中做出明智的決策。