SHEIN倫敦IPO陷停滯

在這個瞬息萬變的全球經濟舞台上，企業的每一步都牽動著無數關注的目光。近期，中國快時尚巨頭SHEIN計畫在倫敦進行首次公開募股（IPO）的消息，如同一顆投入水中的石子，激起了陣陣漣漪。然而，這條上市之路似乎並不平坦，各種跡象顯示，其倫敦上市工作正面臨著近乎停滯的困境。這背後究竟隱藏著哪些複雜的因素？讓我們一同深入剖析。

追逐光芒的上市之路：從紐約轉向倫敦

Shein，這個以其極致效率和低廉價格風靡全球的快時尚品牌，其上市之路可謂一波三折。最初，美國曾是其首選的目的地，然而，由於中美關係的緊張以及美國監管機構對其供應鏈和勞工問題的嚴格審查，Shein在紐約的上市計畫被迫擱置。 於是，Shein將目光轉向了倫敦。倫敦作為全球重要的金融中心之一，對吸引大型企業上市展現出積極的態度，英國政府官員也曾表達歡迎Shein赴倫敦上市的意願。

監管迷霧與中國的批准

儘管Shein已將總部遷至新加坡，但由於其大部分生產仍依賴中國的第三方製造商，這使得其海外上市仍需獲得中國監管機構的批准，尤其是中國證券監督管理委員會（CSRC）。 據報導，Shein已告知中國證監會其獲得英國金融行為監管局（FCA）批准的消息，但尚未收到中國監管機構的明確批准。 中國證監會可能會基於「實質重於形式」的原則來審核，其他部門如國家發展和改革委員會、網絡安全監管機構等也可能參與審批過程。 這無疑為Shein的倫敦上市之路增添了不確定性。

值得注意的是，英國金融行為監管局（FCA）據報已批准了Shein在倫敦的上市計畫，這被視為一個重要的進展。 然而，FCA的批准主要針對上市申請文件本身，並不深入調查公司的具體經營行為，例如勞工或稅務問題的合規性。 這也引發了一些擔憂，認為FCA的批准可能被視為對Shein運營和透明度標準的默許。 同時，英國當地也存在一些反對聲音，人權組織呼籲停止Shein的倫敦IPO，理由是擔憂其勞工實踐問題，尤其是在新疆棉花採購方面的透明度。

特朗普關稅的陰影與估值壓力

除了監管方面的挑戰，美國政治局勢的變化也對Shein的倫敦上市造成了衝擊。特別是美國總統特朗普關於對中國商品加徵關稅的新一輪政策，以及取消針對低價值商品（低於800美元）的「最低限度」免稅規則，對Shein的商業模式產生了顯著影響。 由於很大一部分銷售額來自美國市場，這些關稅政策直接影響了Shein的利潤和價格優勢，迫使其不得不提高部分商品價格。 這種不確定性導致投資者對這宗潛在的倫敦大型IPO交易熱情有所消退。

市場對Shein的估值預期也因此受到影響，出現了大幅下調。 據報導，有股東在私募市場上以大幅折價出售持股，而潛在的投資者也在施壓，要求將其估值降至約300億美元，遠低於2022年曾達到的1000億美元。 估值的下調反映了市場對Shein未來增長前景的擔憂，特別是在新的貿易政策和日益激烈的競爭環境下。

供應鏈與勞工問題的持續拷問

Shein一直以來都面臨著關於其供應鏈管理和勞工合規性的質疑。 儘管Shein表示希望通過上市來提升透明度和問責制，但其與第三方製造商的合作模式以及對新疆棉花採購的模糊回應，仍然是公眾和監管機構關注的焦點。 這些問題不僅影響其聲譽，也可能為其上市進程帶來額外的阻礙。

為了應對美國的關稅壓力，Shein正在評估調整其美國業務運營的可能性，包括將部分生產轉移到中國以外的國家，例如巴西、土耳其和越南。 然而，這也可能面臨來自中國政府的反對，因為這可能會影響當地的就業率。

懸而未決的未來

目前來看，Shein的倫敦上市工作確實面臨著多重挑戰，進程幾乎停滯。 美國的關稅政策、中國監管機構的審批進度、以及關於其供應鏈和勞工問題的持續爭議，都是影響其上市時間表和最終估值的關鍵因素。 雖然英國金融行為監管局已經開了綠燈，但中國監管機構的批准仍然是懸在頭頂的達摩克利斯之劍。

Shein的上市之路充滿了未知數，其能否成功登陸倫敦，將取決於其如何有效應對這些複雜的監管、政治和商業挑戰。 同時，這個案例也再次凸顯了在地緣政治和貿易保護主義抬頭的當下，全球化企業在資本市場上面臨的複雜環境。 Shein的光芒能否穿透這些迷霧，最終在倫敦證交所閃耀，仍需時間來揭曉答案。