SHEIN倫敦IPO陷僵局

快時尚巨頭SHEIN的倫敦上市之路，近來傳出幾近停滯的消息，這背後牽動著多重因素，不僅是企業自身的營運挑戰，更受到全球經濟局勢與地緣政治變化的深刻影響。這場原可能成為倫敦市場近年來最大規模的首次公開募股（IPO）之一，如今面臨著投資者熱情降溫、估值大幅下調，以及潛在的業務重組壓力。

一波三折的上市旅程

SHEIN，這個以極致供應鏈效率和超低價格風靡全球的中國快時尚品牌，其上市之路可謂一波三折。最初，它曾考慮在美國紐約上市，但隨著中美關係日趨緊張，地緣政治風險升高，這條路變得崎嶇難行。 隨後，目光轉向了倫敦證券交易所，並於去年6月遞交了上市文件。 倫敦方面似乎也對這樁重量級IPO表示歡迎，希望藉此為相對沉寂的市場注入活力。 據報導，英國金融行為監管局（FCA）已批准了SHEIN的倫敦上市申請，這被視為一個重要進展。 然而，上市不僅需要英國監管機構的開綠燈，更需要中國監管當局，特別是中國證監會的批准。 知情人士透露，SHEIN近期已向中證監通報了FCA的批准情況，但尚未獲得中證監的許可。 這種跨境監管的複雜性，無疑為SHEIN的上市進程增加了不確定性。

美國關稅壓力下的業務重塑

導致SHEIN倫敦上市工作停滯的另一大關鍵因素，是美國潛在的關稅加徵。 美國一直是SHEIN最重要的市場之一，其年收入中有約三分之一來自美國業務。 SHEIN之所以能在美國市場以低價銷售，很大程度上得益於美國對價值低於800美元的小額包裹免徵關稅的政策。 然而，隨著美國政府考慮取消這項「小額豁免」政策，並可能對中國商品加徵高達145%的關稅，SHEIN的商業模式面臨巨大挑戰。

為了應對這一潛在風險，SHEIN正在評估美國加徵關稅對業務的影響，並考慮對其美國業務進行重組。 其中一個可能的方案，是將銷往美國市場的產品生產轉移到中國以外的國家。 這種大規模的業務重組，無疑會對公司的營運產生深遠影響，進一步拖慢上市進程。

投資者熱情消退與估值大幅下調

市場對SHEIN倫敦IPO的熱情也在逐漸減退。 知情人士透露，這場原可能成為倫敦近年來最大IPO的交易，正面臨投資者熱情降溫的情況。 SHEIN的估值目標也因此大幅下調。 2023年，SHEIN曾尋求以高達900億美元的估值進行IPO，但到2025年2月，這一數字已跌至約300億美元。 估值的斷崖式下跌，反映了市場對SHEIN未來業務增長和盈利能力的擔憂，特別是在面臨美國關稅壓力、供應鏈不確定性以及與競爭對手如Temu競爭日益激烈的情況下。

除了外部環境的變化，SHEIN自身也面臨著一些挑戰。 有報導指出，SHEIN的IPO進程此前已經因為供應鏈管理和勞工合規等問題而出現放緩。 此外，SHEIN還面臨著圍繞其商業行為的爭議，包括對新疆棉花的採購、環境、社會和公司治理（ESG）方面的實踐，以及知識產權糾紛。 這些爭議也可能影響投資者的信心，進一步對上市計劃構成阻礙。

倫敦市場的吸引力與不確定性

儘管SHEIN面臨重重困難，但倫敦市場對其仍然具有一定的吸引力。 對於倫敦證券交易所而言，SHEIN這樣一個重量級的IPO將為市場注入活力，提升其在全球金融中心的地位。 英國政府也積極鼓勵SHEIN在倫敦上市。 然而，倫敦市場也存在一些不確定性。 儘管是歐洲最大的證券交易所之一，倫敦對吸引大型中國企業上市的記錄並不突出。 此外，SHEIN所面臨的勞工合規、供應鏈透明度以及ESG等問題，在注重企業社會責任的英國市場可能會受到更嚴格的審視。

未來展望與潛在重啟的可能性

儘管目前SHEIN的倫敦上市工作據報幾近停滯，但知情人士指出，IPO相關工作已暫停，但未來仍有可能重啟。 未來SHEIN能否成功在倫敦上市，將取決於多個因素：首先，能否獲得中國監管機構的批准是關鍵一步。 其次，SHEIN需要有效應對美國關稅帶來的挑戰，並成功進行業務重組，以確保未來業務的可持續性。 此外，解決圍繞其商業行為的爭議，提升企業透明度，對於贏得投資者的信任至關重要。

總而言之，SHEIN的倫敦上市之路充滿了變數。 全球經濟和地緣政治格局的變化，美國潛在的關稅壓力，以及公司自身面臨的挑戰，都為其上市前景蒙上了陰影。 然而，如果SHEIN能夠成功克服這些困難，並獲得必要監管批准，倫敦市場仍然可能迎來這家快時尚巨頭的上市。 這不僅將是SHEIN發展歷程中的一個重要里程碑，也將對全球資本市場和快時尚行業產生深遠影響。