貿易戰的迷霧，似乎正迎來一線曙光。瑞銀集團近日發布的報告，猶如一陣暖風，吹散了籠罩在中美經濟上空的陰霾，尤其指出雙方大幅降低關稅稅率的舉動，其程度之大超乎預期，這不僅可能緩解貿易緊張局勢，更有望為中國經濟帶來新的增長動能。這項消息不僅引發了市場的廣泛關注，也讓我們得以深入探討，在關稅戰緩和的背景下，中國經濟將如何乘勢而上，以及其中潛藏的機遇與挑戰。
柳暗花明：關稅稅率大跳水
過去一段時間，中美貿易戰成為全球經濟的不確定性來源，雙方你來我往的加徵關稅措施，對全球供應鏈造成了不小的衝擊。然而，瑞銀的最新報告帶來了好消息。根據瑞銀的分析，在中美經貿高層會談後，雙方同時大幅降低了所謂「對等關稅」的稅率，其降幅之大超出了市場普遍預期。 具體而言，美國對中國商品的關稅從原先的最高145%大幅下調至30%（其中20%為針對特定商品的稅率，另10%為基準稅率），而中國對美國商品的關稅也從125%降至10%。
這項調整意義重大。儘管經過此輪下調，美國對中國產品的總加權平均關稅稅率估計仍約為43.5%，高於貿易戰開打前的水平，但相比之前動輒超過100%的稅率，已是顯著的緩和。 瑞銀認為，這次關稅的大幅下降，意味著中美貿易戰對出口和經濟增長帶來的衝擊將有所降低。
經濟脈動：增長預期的新氣象
關稅的緩和，為中國經濟的未來描繪了更為樂觀的圖景。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤表示，與瑞銀之前預測的2025年實際GDP增長3.4%相比，貿易戰的緩和使得對中國經濟增長的預期有所改善，認為2025年GDP增速可能達到3.7%至4%。 雖然增長預期的提升幅度看似不大，但在當前全球經濟面臨多重挑戰的背景下，這項調整無疑是一針強心劑。
需要注意的是，汪濤也指出，雖然出口受到的衝擊減輕，但年內的額外政策刺激規模也可能因此更加溫和。 此外，持續高位的不確定性仍可能抑制企業信心和資本支出。 不過，在90天的暫緩期內，中國企業可能會抓住機會對美國市場進行「搶出口」，以應對未來政策可能再次變化的風險。 這種「搶出口」現象雖然有助於短期出口數據，但也可能導致後續出口的波動。
細看端詳：關稅調整的影響層面
關稅的變化，對不同產業和產品的影響程度不一。瑞銀的報告也對此進行了細緻的分析。
科技產業的喘息空間
對於科技產業而言，關稅的暫緩執行尤其帶來了顯著的提振作用，有助於釋放市場對高關稅持續的憂慮。 瑞銀台灣研究部門主管艾藍迪指出，雖然先前關稅措施曾影響約35%的硬體出貨量和50%的硬體營收，但此次下調幅度令市場大感寬慰，預期對2025年下半年消費者需求與總體經濟的衝擊將相對有限。
值得注意的是，約80%的科技類產品此前已被暫時豁免徵稅，本次協議並未改變此狀況。 然而，針對芬太尼相關商品仍面臨20%關稅。 此外，瑞銀提醒，未來仍存在潛在的波動風險，特別是針對半導體與科技產品的美國232條款審查結果，若對最終科技產品課徵25%關稅，恐壓抑終端需求。 同時，90天的對等關稅暫緩仍與談判進展緊密相關。
AI供應鏈的相對優勢
在科技產業中，瑞銀認為AI供應鏈所受關稅衝擊相對較小，更有望受惠於整體氣氛回穩。 然而，瑞銀對於受匯率波動大、提前拉貨需求高、毛利率偏低的次產業則持保守看法，例如PC與顯示器無晶圓廠、面板、筆電ODM與二線晶圓廠。
其他產業的觀察重點
除了科技產業，其他產業也將受到關稅調整的影響。例如，香港付貨人委員會主席林宣武指出，儘管雙方同意減稅，但美國的基礎稅項並未減免，因此整體稅率仍然偏高。 不過，現實情況是生產商仍需出售貨物，關稅下調為貿易重啟提供了可能。 他也提醒，由於供應突然增加，貨櫃未來可能出現短缺，船公司需要時間調配。
前行之路：機遇與挑戰並存
中美關稅的大幅下調，無疑為中國經濟帶來了積極的信號，提振了市場信心。然而，這並不代表貿易戰已完全結束，未來的道路依然充滿不確定性。
機遇：提振出口，穩定增長
關稅的降低將直接利好中國的出口企業，降低其產品在美國市場的銷售成本，從而提升競爭力。這有助於穩定和提振對外貿易，進而拉動經濟增長。特別是在當前全球需求相對疲軟的背景下，中美貿易關係的緩和顯得尤為重要。瑞銀提升中國經濟增長預期，正是基於這一積極變化。
挑戰：不確定性與結構性問題
儘管關稅暫時下調，但90天的緩衝期過後，雙方能否達成更為長期的協議仍是未知數。美國方面也表示，如果未達成正式協議，關稅稅率可能大幅上升。 這種不確定性將繼續影響企業的長期投資決策。此外，中美貿易關係的深層次結構性問題，例如知識產權、技術轉移等，仍然有待解決。這些問題的長期存在，可能為未來的貿易關係帶來持續的波動。
同時，中國國內經濟也面臨一些挑戰，例如持續的通縮壓力以及房地產市場的調整。 雖然貿易緩和有助於緩解出口壓力，但這些內部因素仍需要政府的持續關注和政策支持。瑞銀預計，為了應對通縮壓力，中國人民銀行可能在今年內進一步降息。 政府也將繼續推動房地產去庫存。
展望未來：謹慎樂觀的態度
瑞銀指出，此次關稅大幅下調超出預期，為中美貿易關係帶來了緩和的契機。 這對於提振市場情緒、降低經濟不確定性具有積極意義。然而，這僅是邁向更穩定貿易關係的第一步，未來90天內的談判進展至關重要。
對於企業而言，應充分利用這段窗口期，積極調整經營策略，尋找新的增長點。對於政策制定者而言，應在保持靈活性的同時，積極推動結構性改革，增強經濟內生增長動力，以應對外部環境可能帶來的挑戰。
總而言之，瑞銀的報告為我們揭示了中美關稅戰背景下，中國經濟可能迎來的新變化。大幅下調關稅稅率無疑是積極信號，有望加快內地經濟增長。但前方的道路並非一片坦途，仍需謹慎應對潛在的風險和不確定性，才能在複雜多變的全球經濟格局中行穩致遠。
