中美關稅戰緩和花旗點名3股看漲

貿易戰陰霾稍緩，市場曙光乍現，中美兩大經濟體經過一番角力後，終於迎來暫時的和解。這場沒有硝煙的戰爭，讓全球供應鏈緊繃，企業營運面臨重重挑戰。如今，協議的達成雖然只是短暫的喘息，卻為一些受關稅影響較深的企業帶來希望。花旗銀行在此時點出申洲國際、創科實業、九興控股等企業，認為它們有望從中受益，究竟是哪些特質讓這些企業在風雨中展現韌性，並在曙光乍現時脫穎而出？讓我們一同深入探討。

風雨後的曙光：暫時和解的意義

中美貿易戰自爆發以來，對全球經濟產生了深遠影響。關稅壁壘的築起，不僅增加了企業的成本，也擾亂了全球供應鏈的佈局。對於高度依賴出口的企業而言，這無疑是一場嚴峻的考驗。然而，近日中美達成暫時和解，同意在90天內大幅削減關稅，美國將關稅從145%降至30%，中國則從125%降至10%。儘管這僅是個過渡性的協議，但無疑為市場注入了一劑強心針，降低了部分不確定性，也為企業爭取到調整和應對的時間。

對於在中國設有生產基地並主要出口至美國市場的企業而言，關稅的降低直接減輕了其產品在美國市場的價格壓力，有利於提升競爭力，並可能帶動訂單的回升。同時，貿易緊張局勢的緩解，也有助於穩定市場情緒，提振消費者信心，進而帶動需求。花旗銀行在此背景下點名申洲國際、創科實業及九興控股，認為這些企業因其獨特的業務模式和市場地位，將受惠於此次暫時和解帶來的正面影響。

申洲國際：服裝代工龍頭的韌性

申洲國際 (02313.HK) 作為全球最大的垂直整合針織製造商，業務涵蓋從織布、印染到成衣製造的全產業鏈。其主要客戶包括Nike、Adidas、Uniqlo及Puma等國際知名品牌，客戶集中度相對較高，四大客戶佔其整體收入約八成。申洲國際的業務遍佈全球多個地區，包括中國、越南及柬埔寨等地設有生產基地。

過去幾年，申洲國際也曾面臨疫情影響導致的產能利用率下降、客戶去庫存以及原材料成本上漲等挑戰。然而，憑藉其垂直整合的生產模式，申洲國際在成本控制和生產效率方面具備優勢。此次中美關稅的降低，對於申洲國際這種對美國市場有較高銷售敞口的出口商而言，無疑是個好消息。關稅成本的下降，將使其產品更具價格競爭力，有望吸引更多訂單，尤其是在運動服飾需求依然旺盛的背景下。儘管全球零售環境仍有挑戰，但隨著主要品牌客戶逐步結束去庫存，申洲國際的產能利用率有望持續回升，帶動盈利能力的提升。

創科實業：電動工具巨擘的轉型之路

創科實業 (00669.HK) 是全球領先的電動工具、戶外園藝工具、地板護理及清潔產品供應商，服務於專業、工業、DIY和消費者市場。公司旗下擁有Milwaukee、Ryobi等知名品牌。創科實業的業務模式從早期的代工製造，逐步轉型為擁有自主品牌和研發能力的企業。公司透過戰略收購和不斷的產品創新，特別是在充電式技術領域的領先地位，鞏固了其在行業中的競爭優勢。

北美市場是創科實業的核心市場，收入貢獻超過七成。因此，中美貿易戰對其業務的影響不容忽視。然而，創科實業積極調整供應鏈佈局，將部分產能轉移至中國以外的地區，增加了營運的靈活性，以應對關稅帶來的挑戰。此外，公司持續投入研發，推出高利潤的新產品，並加強售後電池等業務，這些都有助於提升毛利率和盈利能力。雖然近年來創科實業的利潤端受到一些因素影響而有所波動，但公司整體的營收保持穩健增長，尤其是在核心品牌和電動工具業務方面展現出韌性。中美貿易關係的緩和，預計將對其北美市場的銷售產生正面影響，進一步支持其業務復甦和增長。

九興控股：鞋履製造專家的精準佈局

九興控股 (01836.HK) 是領先的優質鞋履及皮具產品開發、製造及零售商。公司為眾多國際知名品牌提供代工服務，客戶涵蓋運動、休閒、時尚及奢華等多個領域，包括Nike、Under Armour、Prada、Balenciaga等。九興控股在全球設有多個生產基地，包括中國和東南亞地區。

過去幾年，九興控股也受到了疫情、客戶去庫存等因素的衝擊，收入和盈利一度受到影響。然而，公司積極應對挑戰，加快關閉中國大陸部分廠房，並將產能向東南亞轉移，同時投資新建印尼廠房，以提高長期利潤率和實現生產基地的多元化。此外，九興控股也致力於優化客戶組合，拓展奢華及高端時尚類別客戶，提升產品平均售價和毛利率。儘管零售環境依然具有挑戰性，但九興控股憑藉其在高端產品領域的進展以及營運效益的提升，在2023年實現了經調整純利的顯著增長，並提前實現了其「三年規劃」的經營利潤率目標。中美貿易關係的改善，以及關稅的降低，對於主要市場在北美及歐洲的九興控股而言，將有助於緩解部分營運壓力，為其未來的業績增長提供有利環境。

眺望未來：機遇與挑戰並存

中美暫時和解，無疑為申洲國際、創科實業及九興控股等依賴出口的企業帶來了短期的利好。關稅的降低和貿易不確定性的緩解，有助於這些企業穩定訂單、降低成本，並提振市場信心。然而，我們也應清醒地認識到，這僅是暫時性的協議，長期的貿易關係走向仍存在變數。

對於這些企業而言，持續優化供應鏈佈局，實現生產基地的多元化，降低對單一市場或地區的依賴，依然是重要的戰略方向。同時，不斷提升自身競爭力，包括產品研發、技術創新、成本控制以及客戶關係維護等方面，是應對未來不確定性的關鍵。花旗銀行看好這些企業，正是基於它們在各自領域的領先地位、積極應對外部挑戰的策略以及在不確定環境中展現出的經營韌性。雖然前路仍有挑戰，但隨著全球經濟的逐步復甦和貿易關係的緩和，這些企業有望抓住機遇，實現更穩健的發展。市場將持續關注中美貿易談判的進展，以及這些企業如何在全球變局中行穩致遠。