騰訊首季盈利逆襲，高端芯片助力加碼AI

在波詭雲譎的市場浪潮中，科技巨頭騰訊近日發布的財報如同一艘穿越迷霧的巨輪，不僅自身業績亮眼，更透露出其在人工智能（AI）領域的雄心壯志與堅實基礎，引發市場高度關注。

亮眼財報數據：超乎預期的成長

騰訊2025年第一季度的財報數據無疑是一份令人振奮的成績單。總收入達到人民幣1,800.2億元，較去年同期增長13%，超越了市場預期的人民幣1,756億元。更為亮眼的是，經調整後的淨利潤高達人民幣613.29億元，同比增長22%，同樣超出預期。儘管根據國際財務報告準則計算的淨利潤同比下降7%，為人民幣478.2億元，低於預期，這主要受到股份酬金開支的影響，但非國際財務報告準則下的盈利數據更能反映其核心業務的健康狀況。毛利潤達人民幣1,004.9億元，同比增長20%。毛利與經營利潤的增速已連續十個季度超過營收增長，顯示出其盈利能力的持續提升。

核心業務引擎：穩健增長與AI賦能

騰訊的三大核心業務板塊在此次財報中均展現出穩健的增長態勢，並開始顯現AI技術帶來的積極影響。

首先是「增值服務」板塊，收入達人民幣921.33億元，同比增長17%。其中，遊戲業務的表現尤為強勁，本土市場遊戲收入在去年同期低基數的基礎上增長24%至人民幣429億元，主要得益於《王者榮耀》與《和平精英》的持續增長，以及新發布遊戲的貢獻。國際市場遊戲收入亦增長23%至人民幣166億元。多款長青遊戲在第一季傳統旺季創下歷史新高，顯示出其遊戲運營的成熟與穩定。社交網絡收入同比增長7%，得益於虛擬道具銷售、音樂付費會員及小遊戲平台服務費的增長。董事長馬化騰指出，AI能力已經對長青遊戲等業務產生實質性貢獻。

其次是「營銷服務」板塊，收入同比增長20%至人民幣318.53億元，增速在各業務中領先。這一增長主要歸因於廣告主對視頻號、小程式以及微信搜一搜廣告庫存的強勁需求，這與用戶參與度提高、廣告平台持續的AI升級以及微信交易生態系統的優化有關。 AI技術顯著提升了廣告投放的精準度，助力廣告收入穩步提升。

最後是「金融科技及企業服務」板塊，收入同比增長5%至人民幣549.07億元。金融科技服務受益於消費貸款和理財服務的增長，而企業服務則受雲服務收入及商家技術服務費增長的驅動，其中企業服務的AI相關收入實現快速增長。

AI戰略：投入巨大，回報可期

騰訊在財報中多次強調AI在其未來發展中的重要地位，並展現出對AI的堅定投入。第一季度，騰訊的資本開支達到人民幣274.76億元，同比大幅增長91.35%，主要用於AI設施的投入。研發投入亦達到人民幣189.1億元，同比增長21%。騰訊將其AI能力的全線升級視為關鍵，從基礎大模型、算力、開發工具到應用層面，全面提升模型性能與應用效率。

騰訊管理層認為，這些戰略性的AI投入將為用戶與社會創造價值，並為公司產生長期、可觀的增量回報。 AI能力已對效果廣告和長青遊戲等業務產生實質性貢獻，例如在廣告投放環節，智能推薦算法顯著提升投放精準度；在遊戲業務中，AI助手與隊友的上線增強了互動性與用戶粘性。騰訊總裁劉熾平指出，未來會持續加強AI投資，並相信引申的額外成本將被高質量收入帶來經營效益提升所抵銷，產生長期、可觀的回報。

高端芯片充足：AI發展的堅實基礎

在當前全球地緣政治背景下，高端AI芯片的供應是科技企業發展AI面臨的重要挑戰。騰訊在財報中特別提到高端芯片充足，這為其AI戰略的推進提供了堅實的硬體基礎。騰訊總裁劉熾平表示，騰訊的AI芯片庫存量是中國最大的之一，持有的英偉達H800芯片足以再開發幾代混元AI大模型。他也提到，一些未受美國限制的替代芯片，如ASIC和低端GPU，也能應用於部分小型推理任務。除了硬體，騰訊也致力於透過軟件優化提升推理效率，並根據不同場景定制輕量模型，降低GPU使用量。

儘管劉熾平坦承，芯片禁令可能會影響騰訊在雲端服務轉售AI芯片的業務，但公司相信有多種途徑可滿足日益增長的推理需求，未來將更重視軟件層面的效率提升，而不僅是單靠購買更多硬體。騰訊之前已經儲備了相當數量的芯片，這對於執行AI戰略非常有幫助，這些GPU的使用將優先用於能帶來直接回報的應用，比如廣告業務和內容推薦產品。對於大語言模型（LLM）訓練所需的更高端芯片，騰訊表示憑藉現有的高端芯片庫存，未來數代模型的訓練完全「夠用」。

展望未來：AI驅動增長的廣闊前景

騰訊此次超預期的財報以及對AI戰略的強調，無疑為市場注入了一劑強心針。高端芯片的充足庫存為其AI技術的深入發展提供了保障，而AI在廣告、遊戲、雲計算等核心業務中的應用已初顯成效，帶來了高質量的收入增長。

未來，隨著騰訊在基礎大模型、算力、開發工具等方面的持續投入，以及AI技術與各業務場景的深度融合，其AI能力有望進一步提升，為業務增長打開更廣闊的空間。微信生態的持續優化，特別是視頻號和小程式的商業化潛力，在AI技術的加持下有望得到更大程度的釋放。金融科技與企業服務在AI驅動下，亦有望迎來新的增長點。

總體而言，騰訊首季財報不僅展示了其作為科技巨頭的韌性與實力，更勾勒出一個由AI驅動的未來增長藍圖。雖然AI投資仍處於戰略投入階段，會帶來額外成本，但騰訊相信現有高質量收入帶來的經營槓桿將有助於消化這些成本，並最終產生長期可觀的回報。市場將持續關注騰訊如何將其在AI領域的技術優勢轉化為持續的商業成功。