拆息回升！金管局5月首次放水至1.35083厘

潮起潮落：透視香港一個月拆息回升與金管局的「放水」行動

金融市場如同浩瀚的海洋，潮汐漲落是常態，而利率，尤其是銀行同業拆息（HIBOR），便是這片海洋潮汐最敏感的指標之一。近期香港一個月拆息的回升，以及金管局時隔多年再次向市場「放水」的舉動，不僅僅是數字的變動，更牽動著每一個身處香港，或與香港經濟息息相關的人們的神經。這背後究竟隱藏著怎樣的邏輯？對我們的生活又會帶來什麼影響？讓我們一起深入探討。

潮水為何回升？一個月拆息的溫和上揚

首先，我們來看看一個月拆息回升的現象。香港銀行同業拆息（HIBOR）是銀行之間短期資金借貸的利率，它的變動反映了銀行體系資金的鬆緊程度。當銀行資金充裕時，拆息會下降；反之，當資金較為緊張時，拆息便會上升。近期一個月拆息的溫和回升，最新報1.35083厘，暗示著市場上的港元流動性出現了一些變化。

這種變化並非孤立事件，而是與香港的聯繫匯率制度緊密相關。香港自1983年起實施聯繫匯率制度，將港元兌美元的匯率固定在7.75至7.85的區間內。當港元匯價觸及強方兌換保證（7.75港元兌1美元）時，金管局需要買入美元、沽出港元，以維持匯率穩定。這個「沽出港元」的動作，其實就是向市場注入港元流動性，也就是俗稱的「放水」。

金管局的出手：四年來的首次「放水」

這次金管局向市場「放水」，尤其引人注目的是其時機。這是自2020年10月以來，金管局首次觸發聯繫匯率強方兌換保證並進行干預。在5月初，金管局多次入市，買入美元並釋放港元。例如，5月3日，金管局在紐約交易時段買入美元，沽出總值465.39億港元。隨後在5月5日和5月6日，金管局再次進行干預，分別向市場注入約95.3億港元和605.43億港元。這一系列的注資行動，累計金額可觀，直接增加了銀行體系的總結餘。

是什麼原因促使港元匯價走強，甚至觸發了強方兌換保證呢？分析指出，近期港元偏強有多重因素。一方面，與股票投資相關的港元需求有所增加，特別是來自中國內地的「南向資金」持續流入港股，這需要將人民幣兌換成港元。另一方面，近期多個區域貨幣兌美元升值，也帶動了港匯走強。此外，市場對美國可能降息的預期，以及資金進行平倉活動以逃避風險，都可能是促使外資流入香港並推升港元匯價的原因。

聯繫匯率下的自動調節：拆息與總結餘的微妙關係

金管局在聯繫匯率制度下進行干預，是為了維持港元的穩定，而這也會對市場利率產生影響。當金管局買入美元並向市場注入港元時，銀行體系的總結餘會增加。銀行體系總結餘是商業銀行在金管局持有的結算戶口結餘總額，反映了銀行同業的流動資金水平。總結餘的增加，意味著銀行間的資金變得更為充裕，理論上會導致銀行同業拆息下降。

然而，我們觀察到一個月拆息近期卻呈現回升的趨勢。這可能反映出儘管金管局注入了流動性，但市場對港元的需求仍然存在，或者有其他因素正在抵消注入資金對拆息的壓抑作用。例如，市場對未來港元的需求預期，或是銀行自身的資金管理策略，都可能影響拆息的走勢。此外，儘管總結餘增加，但如果資金未能有效流向實際借貸市場，也可能導致短期拆息維持在相對較高的水平。

影響深遠：對經濟和生活的啟示

一個月拆息的回升和金管局的「放水」行動，對香港的經濟和我們的日常生活都可能產生一定的影響。

首先，對於樓市和按揭貸款，一個月拆息是H按（Hibor-linked mortgage）的主要參考利率。雖然H按設有封頂利率，但拆息的回升意味著實際按揭利率可能向封頂位靠攏，增加借款人的利息負擔。然而，金管局的「放水」增加了市場流動性，這可能會在一定程度上抑制拆息的過快上漲，對按揭利率構成一定的支持。

其次，對於整體經濟，資金流入和港元走強可能反映了市場對香港資產的信心，尤其是股市。熱錢的湧入有利於提振股市表現，並可能帶動經濟活動。然而，過度強勢的港元也可能對出口造成壓力，影響香港作為貿易中心的競爭力。

最後，金管局的干預行動再次印證了聯繫匯率制度的堅實性。無論是面對資金流入導致的港元升值壓力，還是資金流出導致的港元貶值壓力，金管局都有能力通過干預措施維持匯率穩定。這為香港的金融穩定提供了重要保障，也增強了投資者對香港市場的信心。

展望未來：潮水將何去何從？

未來一個月拆息的走勢，將取決於多重因素的相互作用。全球宏觀經濟環境，特別是美國的利率政策走向，將繼續對港美息差產生影響。市場對港股及其他香港資產的需求，以及地緣政治風險的變化，都可能引發資金的進出。金管局的干預措施雖然能夠維持匯率穩定，但拆息的波動仍然會受到市場供求的影響。

對於普通市民而言，密切關注拆息走勢，尤其是對於H按的借款人，了解其對按揭供款的潛在影響至關重要。同時，金管局的行動也提醒我們，金融市場的波動是常態，理解其背後的機制，有助於我們更好地應對市場變化，做出明智的財務決策。香港金融這片海洋的潮汐，將繼續在各種力量的牽引下，展現其獨特的韻律。