市場的脈動總是扣人心弦，近期美國30年期國債的收益率再次成為焦點，一度突破5厘大關，而後又回落。這看似微小的數字波動，卻牽動著全球經濟的神經，也讓素有「鱷王」之稱的橋水基金創辦人達利歐（Ray Dalio）再次發出警示，擔憂美國嚴峻的政府債務問題。這場數字遊戲背後，究竟隱藏著什麼樣的風險？讓我們一起深入剖析。
冰與火之歌：收益率的跳恰恰
債券收益率與價格呈現反向關係，這是金融市場的基本常識。當債券收益率上升，意味著其價格下跌；反之，收益率下降則代表價格上揚。美國30年期國債收益率重回5厘樓下，彷彿是經歷了一場短暫的「高燒」後退燒，這通常被解讀為市場對長期利率預期有所緩和，或是避險情緒升溫，資金流向相對安全的國債。然而，收益率一度衝破5厘，顯示市場對通膨、聯準會政策走向以及美國財政狀況的擔憂依然存在。這種「跳恰恰」的走勢，恰恰反映了當前市場情緒的複雜與多變。
值得注意的是，近期美國30年期國債收益率曾觸及5.03厘，創下2023年11月以來的最高水平，隨後又回落至4.909厘。 這種快速的漲跌，或許與市場對美國信用評級的反應有關。穆迪近期下調了美國的信用評級，這無疑會增加美國政府的融資成本，因為投資者會要求更高的收益率來補償風險。 評級的下調，也可能加劇市場對美國財政狀況的擔憂，進而影響國債的供需關係。
達利歐的憂慮：看不見的債務冰山
橋水基金創辦人達利歐對於美國政府債務問題的憂慮並非空穴來風，他多次公開示警，強調美國債務面臨「非常嚴重」的供需問題。 根據最新數據，美國國債總額已突破36兆美元，且仍在快速膨脹。 國會預算辦公室（CBO）的預測更是令人擔憂，即使在溫和情況下，美國聯邦債務佔GDP的比重將在未來十年逼近120%，甚至到2055年可能達到156%。 如此龐大的債務規模，不僅僅是數字上的壓力，更可能對全球經濟產生深遠的破壞性影響。
達利歐認為，這種嚴峻的供需問題，意味著白宮必須出售大量債務，而全球市場並不一定願意全盤買單。 他強調，美國的財政赤字佔GDP比重需要大幅降低，否則將會出現「令人震驚的發展」。 這種「令人震驚的發展」可能包括債務重組、美國向其他國家施壓購買債務，甚至停止向部分債權國付款。
此外，達利歐也指出，信用評級機構的評估可能低估了實際的信用風險，因為它們通常只評估政府不償還債務的可能性，而未涵蓋政府透過印鈔來償還債務的風險，這會導致債券持有者因貨幣價值下降而蒙受損失。 換言之，對於真正關心資金價值的投資者來說，美國政府債務的風險可能比評級機構所呈現的更加巨大。
債務叢林中的財政困境
美國政府債務問題的根源錯綜複雜，其中財政赤字的持續擴大是關鍵因素之一。近年來，美國政府的支出遠超過稅收收入，導致預算赤字居高不下。 根據穆迪的報告，2024財年美國的財政赤字佔GDP的比重超過6%。 這種財政失衡的狀況，部分原因歸咎於大規模的減稅政策以及不斷增加的福利支出。 國會內部對於如何有效控制支出與增加收入存在巨大分歧，使得解決財政問題的難度更高。
更有甚者，美國在2024年出現了債務利息支出超過軍費開支的歷史性轉折。 史丹佛大學歷史學家Niall Ferguson認為，這常常被視為國家走向衰落的徵兆。 馬斯克也曾語出驚人，表示美國政府在償還國債利息上的支出已超過國防部預算，若不採取行動，美元可能「一文不值」。
未來的迷霧：潛在的風險與挑戰
美國政府債務的嚴峻情況，為未來的經濟前景蒙上一層迷霧，潛在的風險與挑戰不容忽視。首先，龐大的債務可能推升長期利率，增加企業和個人的借貸成本，進而抑制投資和消費，拖累經濟增長。 其次，若市場對美國償債能力產生疑慮，可能導致國債價格進一步下跌，引發金融市場動盪。 此外，美國財政問題也可能影響美元的強弱，外國投資者或會減少對美元資產的配置，轉向黃金或其他國家的國債，這將進一步加劇美國國債市場的壓力。
達利歐也警告，全球經濟秩序正在重組，與美國脫鉤已成趨勢。 這種趨勢的加劇，可能會削弱美國在全球經濟中的影響力，並對美元的國際地位構成挑戰。 在此背景下，美國政府如何有效應對債務問題，平衡財政收支，將是未來維持經濟穩定和全球信心的關鍵。
總而言之，美國30年期國債收益率的回落，只是市場情緒的短期波動，其背後所隱藏的政府債務問題，才是真正令人擔憂的「灰犀牛」。 達利歐的警示，再次提醒我們必須正視這一結構性的挑戰。 未來，美國能否成功化解債務危機，避免潛在的「驚人發展」，將對全球經濟格局產生深遠的影響。
