電池巨頭的光芒與潛藏的細語：寧德時代H股的雙日上漲與流通量警報
近期港股市場，一家來自中國的鋰電池巨頭——寧德時代（股票代碼：3750），憑藉其在電動車產業鏈的領先地位，甫一上市便吸引了眾多目光。尤其是在連續兩個交易日錄得顯著升幅後，市場氣氛更是熱烈。然而，在這片光芒之下，一位資深的市場觀察者——David Webb，及時地發出了他的提醒，指向了公司H股一個可能被忽略的細節：偏低的流通股數量。這聲警鐘，為股價的上漲注入了一絲理性的思考，也為投資者揭示了潛在的市場結構性風險。
聚焦巨頭：寧德時代的市場地位與H股上市
寧德時代，這個名字在新能源汽車領域幾乎家喻戶曉，它是全球領先的動力電池系統提供商，為全球眾多知名車企提供核心部件，被譽為電池界的「寧王」。其在中國A股的表現早已證明了市場對其行業地位和發展前景的高度認可。此次赴港上市，發行H股，無疑是公司國際化戰略的重要一步，也為更多全球投資者提供了參與其成長的機會。
H股的上市，讓寧德時代同時在深圳和香港兩個市場掛牌，形成了「A+H」的格局。這種雙重上市通常會增加公司的融資渠道和市場影響力。上市初期，由於市場對其龍頭地位和未來增長的預期，寧德時代的H股表現可謂強勁，連續第二日股價仍維持升勢，首兩日累計升幅可觀，最高曾見343.4港元，較招股價263港元有超過三成的漲幅。 這種連續上漲的勢頭，讓許多關注新能源板塊的投資者感到振奮。
股價背後的漣漪：連續兩日的漲勢
股價的波動往往是市場情緒、基本面變化以及資金流動等多重因素交織的結果。寧德時代H股上市即連日上漲，一方面反映了市場對其基本面的認可，包括其在動力電池技術上的領先優勢、不斷擴大的市場份額以及受益於全球電動化趨勢的巨大增長潛力。另一方面，作為市場矚目的新股，上市初期的「新股效應」和資金追捧也是股價上漲的重要推動力。特別是在市場對新能源板塊保持樂觀情緒時，像寧德時代這樣的龍頭企業自然成為資金青睞的對象。
然而，股票市場從來都不是單一維度的遊戲。表面的光鮮漲勢之下，可能隱藏著不為人知的結構性因素，這些因素可能放大或扭曲市場的真實供需關係。此時，獨立股評人David Webb的聲音顯得格外重要。
警鐘敲響者：揭開David Webb的忠告
David Webb是香港市場一位資深的獨立股評人，以其深入的研究、對市場結構問題的批判性分析以及對中小股東權益的維護而聞名。他經常在其個人網站發表文章，對上市公司提出質疑，或對市場存在的風險發出警告，在香港投資界具有相當的影響力。
此次，針對寧德時代H股連續上漲的情況，David Webb發文提醒投資者，公司的H股存在「流通股數量過低」的問題。 這個警告並非否定寧德時代的企業價值，而是從市場技術層面指出潛在的風險點。他的分析基於具體的數據：即使考慮到超額配售權的行使，寧德時代的H股數量約為1.55915億股，這僅佔公司總股本的3.42%。 更關鍵的是，在這部分H股中，約有一半（7745.5萬股）存在鎖定期，直至2025年11月19日才解禁。 這意味著，目前實際在市場上自由流通的H股數量僅為約7846萬股。 此外，前25名H股股東合計持有公司H股股份的比例高達69.65%。
這些數字清晰地表明，寧德時代H股的「街貨」非常少，大部分H股股份集中在少數大股東手中。
低流通量的迷思與風險
那麼，為什麼「低流通量」或「股權集中」會是一個值得警惕的問題呢？
想像一下一個菜市場，如果某種熱門蔬菜只有極少的供應量，而想買的人卻很多，那麼即使少量的交易，也可能導致價格大幅上漲。反之，如果持有大量這種蔬菜的少數攤販突然決定拋售，價格則可能瞬間崩塌。這就是低流通量股票可能面臨的情況。
對於H股而言，低流通量可能帶來以下幾方面的風險：
數據說話：寧德時代H股的流通現況
從David Webb提供的數據來看，寧德時代H股的流通比例確實偏低。3.42%的總股本比例，再加上一半的股份處於鎖定期，使得實際自由流通的股份比例更低。前25名股東持有近70%的H股，進一步證實了股權高度集中的情況。 這種結構性特點，使得其H股市場與A股市場或其他流通性更好的股票存在顯著差異。市場對此應有充分的認識。
投資者應如何理解這個警訊？
David Webb的警訊並非要求所有投資者立即拋售寧德時代H股，而是提醒大家在追逐熱門股時，不要被表面的漲勢沖昏頭腦，務必深入了解其市場結構特點。
對於投資者而言，理解低流通量帶來的風險至關重要：
- 風險意識： 應意識到這類股票的價格波動可能較大，不適合所有風險偏好的投資者。
- 謹慎追高： 在股價連續大漲後，尤其需要警惕因流通量低而放大的價格波動風險，避免盲目追高。
- 關注基本面與結構風險並重： 在分析寧德時代這樣的企業時，除了關注其作為電池龍頭的優秀基本面和長期發展前景外，也應充分考慮H股流通量低帶來的市場結構性風險。
- 長期與短期考量： 對於長期看好寧德時代基本面的投資者，短期內的價格波動或許可以忽略，但仍需了解其潛在的流動性風險。對於短線交易者，低流通量可能帶來博弈機會，但也意味著更高的風險。
香港證監會通常會關注股權集中的情況，並可能發出相關警告。 投資者也應留意監管機構可能採取的措施。
光芒與陰影並存：前行的路
寧德時代無疑是新能源領域一顆璀璨的明星，其技術實力、市場地位和增長潛力都為人稱道。此次H股上市並連日上漲，是其市場影響力的體現。然而，David Webb關於H股低流通量的警示，如同在這片光芒中投下了一道細微但重要的陰影。
這提醒我們，投資決策需要全面而深入的分析。不僅要看到企業的亮麗基本面，也要關注市場本身的結構性特點。低流通量不是世界末日，但它是潛在風險的信號，要求投資者保持清醒、理性判斷，並將其納入風險評估的框架中。在追逐「寧王」的熱潮中，理解其H股的「街貨」真相，或許是做出明智投資選擇的關鍵一步。
