撥開迷霧：新世界再融資的挑戰與永續債的漣漪效應
近期，市場焦點集中在新世界發展（00017.HK）這家老牌地產發展商身上。一筆高達875億港元的再融資案牽動著各方神經，而同時傳出的永續債延遲派息消息，更是讓市場出現「股債雙殺」的景象。這究竟是怎麼一回事？新世界正面臨怎樣的挑戰？本文將深入分析，為讀者抽絲剝繭。
資金活水：875億再融資的進展
新世界發展正為一筆將於6月底到期的貸款契約豁免尋求再融資，涉及金額高達875億港元。這筆巨額再融資的進展，無疑是當前市場最關注的焦點之一。 據彭博社引述知情人士的消息，截至五月底，新世界已獲得至少12家銀行承諾參與，承諾授信額度超過350億港元，約佔所需規模的四成。 參與的銀行包括中國銀行、滙豐控股、渣打銀行、東亞銀行、富邦銀行(香港)、恒生銀行以及法國的工商信貸銀行等。 雖然距離目標尚有距離，但獲得這些重量級銀行的支持，顯示再融資進展正朝著積極的方向推進。 彭博社的消息人士稱，還有其他銀行正在進行內部審批，預計會在未來幾周內敲定。 新世界邀請了超過50家現有的銀行貸款機構參與此次交易，目標是在6月底前達成協議。 銀行界高層對此案高度關注，甚至有銀行首席風險總監和行政總裁親自介入了解最新情況，可見此再融資案對香港銀行業的重要性。
然而，再融資之路並非一帆風順。據報道，部分持有少量新世界無抵押貸款的非內地及香港銀行，要求新世界在債務到期時還款，並未參與再融資。 香港金融管理局據報正與這些銀行溝通，了解其退出的原因。 這也反映出在當前市場環境下，銀行在信貸決策上更加謹慎。
永續的煩惱：延遲派息的影響
除了再融資的進展，新世界永續債的動向也引起了市場的高度關注。 永續債，顧名思義，並沒有明確的到期日，發行人可以選擇不贖回，但通常會設有票息重置條款，一旦未贖回，後續的票息會顯著上升。 新世界近期決定不提前贖回一筆價值3.45億美元（約26.91億港元）的永續債，這意味著從6月16日起，該筆永續債的票面息將從6.15厘急升至10.2厘。
更引人注目的是，新世界在5月30日傍晚宣布，將遞延支付四筆永續證券的分派，涉及總金額約19億港元的利息。 儘管延遲支付永續債利息並不構成法律上的違約事件，但此舉卻釋放出公司面臨一定流動性壓力的信號。 根據永續債的條款，一旦發行人遞延派息，將會觸發股息制動機制（Dividend Stopper），限制公司向股東派發酌情股息。 新世界主席鄭家純早前已表明將保留現金，暫停派發股息，這次永續債延遲派息的決定，也與其策略一致。
分析認為，新世界選擇在這個時候延遲永續債派息，可能與其正在進行的875億港元再融資談判有關。 在與銀行就巨額貸款進行協商的關鍵時刻，保留現金流、展現財務審慎態度，或許是希望爭取更好的再融資條款。 然而，對於永續債持有人而言，延遲派息無疑會影響其收益，並可能進一步削弱投資者信心。 這也是導致市場出現「股債雙殺」的重要原因之一。
股債雙殺：市場情緒的真實寫照
近期新世界股價和債券價格的雙雙下跌，是市場對公司財務狀況擔憂的直接反映。 雖然新世界表示再融資已有積極進展，且永續債延遲派息不構成違約，但一連串的消息，特別是永續債利息的遞延支付，加劇了投資者的謹慎情緒。 永續債被視為一種具有股權性質的債務工具，其價格對公司的財務健康狀況尤為敏感。 延遲派息往往被市場解讀為公司流動性趨緊的信號，進而引發拋售壓力，導致債券價格下跌。 同時，債務問題的陰霾也籠罩著公司的股價，令投資者對其未來盈利能力和派息前景感到擔憂，從而導致股價下挫。
值得注意的是，新世界在努力應對財務壓力的同時，也在積極採取措施。 據報道，新世界計劃以其核心資產尖沙嘴維港文化匯（Victoria Dockside）作為抵押，尋求最多156億港元的三年期銀團貸款，所得款項將用於提前償還現有債務。 同時，公司也公布了上半財年的合約銷售數據，顯示內地及香港業務銷售取得增長，並上調了內地全年銷售目標，試圖向市場展現其業務營韌性。
前路的挑戰與機遇
新世界眼前的挑戰是真實存在的。高額的債務，以及在當前市場環境下進行巨額再融資的難度，都對公司構成壓力。 然而，獲得多家主要銀行的再融資承諾，以及核心資產抵押貸款的計劃，顯示公司仍在積極尋求解決方案。 永續債延遲派息雖然短期內影響市場情緒，但從公司的角度看，這或許是在權衡利弊後，為確保整體財務穩健而採取的策略性舉措。
對於投資者而言，當前需要密切關注新世界875億港元再融資的最終達成情況，以及後續永續債利息的支付安排。 同時，也需要審視公司資產出售的進展和業務運營的表現。 地產行業正經歷調整期，個別公司的財務狀況備受考驗。 新世界能否順利度過這次融資難關，將對其未來的發展產生深遠影響。 這場資金活水與永續煩惱交織的局面，不僅是新世界一家的挑戰，也折射出當前地產行業所面臨的複雜環境。 如何在挑戰中尋找機遇，如何在壓力下保持韌性，將是新世界以及其他地產商需要深思的課題。
