市場波動下的定海神針？美國信貸評級遭降與強積金的那些事
近期，國際評級機構穆迪下調美國主權信用評級，由最高的Aaa降至Aa1，這無疑在全球金融市場投下了一顆石子，激起陣陣漣漪。對於香港的強積金（MPF）供款人來說，這場風波似乎來得有些突然，甚至引發了關於強積金基金可能被迫拋售美國國債的憂慮。畢竟，美國國債在全球債券市場中佔據重要地位，也是不少強積金組合中的常見資產。然而，面對市場的波動與潛在的擔憂，香港投資基金公會及積金局的回應，似乎為這場風波帶來了暫時的定海神針。
風暴的緣起：美國評級下調的影響
要理解這次事件，我們需要先了解強積金的投資規定。根據《強制性公積金計劃（一般）規例》，強積金基金投資於單一發行人發行的證券或其他核准投資項目時，所涉及的金額通常不得超過基金總資產淨值的10%。 然而，對於獲得積金局核准的信貸評級機構評定為最高信貸評級（即AAA或同級）的政府、國家或地區的中央或儲備銀行等「獲豁免當局」，其發行的債券可以獲得豁免，投資比例上限可提高至30%。
長期以來，美國國債因其被主要評級機構給予最高信用評級，一直屬於「獲豁免當局」的範疇，因此許多強積金基金，特別是債券基金和混合資產基金，都持有相當比例的美國國債。截至2024年底，可能持有美國國債的強積金債券基金及混合資產基金的資產總額高達4840億港元。
然而，隨著穆迪下調美國主權信用評級，加上此前標準普爾和惠譽也已先後調低了美國的信用評級，美國目前已經失去了這三大主要評級機構的最高評級。 目前，僅剩日本的評級投資訊息中心（R&I）仍維持對美國的AAA評級。 這就引發了市場的擔憂：一旦美國連最後一個最高評級也失去，是否會觸發強積金基金因不符合條例規定而被迫大規模拋售美國國債？
基金公會的「定心丸」：目前毋須擔心被迫沽售
面對市場的憂慮，香港投資基金公會及積金局相繼作出了回應。根據香港投資基金公會行政總裁黃王慈明的說法，目前所有強積金受託人並不需要因為穆迪的降級行動而立即採取減持美債的行動。 這是因為，儘管穆迪下調了美國評級，但日本的R&I仍然給予美國AAA評級，這意味著美國目前仍然符合強積金條例中「獲豁免當局」的定義。 只要美國仍至少獲得一家積金局核准的評級機構的最高評級，強積金基金投資美國國債的比例就可以維持在豁免上限之下，而不受10%的限制。 因此，目前強積金基金持有美國國債的狀況仍然符合法例要求，市場毋須過於擔心和恐慌。
未雨綢繆：業界與監管機構的溝通與應對
儘管目前情況尚符合規定，但「一旦美國失去最後的最高評級」的潛在風險依然存在。對此，積金局也已採取了行動，提醒所有強積金受託人需要對此潛在情況進行評估，並制定適當的應對策略和緩解措施。 積金局要求受託人與其投資經理合作，在顧及強積金計劃成員的最佳利益下，制定合宜的合規應變方案，以便在未來出現美國因信貸評級變動而未能符合「獲豁免當局」定義時，能夠適時作出相應及有序的資產配置調整。
據悉，強積金受託人公司、編製強積金指數的機構等持份者已就此召開會議，商討應對方案。 會議內容可能包括評估一旦被迫沽售美債的影響，以及探討是否有分階段減持的選項，以減少對市場造成的影響。 香港投資基金公會也正與業界溝通，並指出個別的信託人和相關基金經理都會就自身計劃準備預案。
值得注意的是，雖然有報道曾提及投資基金公會向積金局建議對美國國債作例外處理，容許在評級低於AAA一級的情況下仍可將超過10%的資產投資於美國國債，但投資基金公會行政總裁黃王慈明澄清並未向當局建議為美債「特事特辦」，而是認為投資配置方案應適用於各個海外市場，確保一致。 公會認為，強積金相關規定應充分考慮宏觀和市場結構的發展趨勢，確保能與時俱進。
積金局則明確表示，目前沒有計劃修改強積金基金的投資要求規定。 這表明監管機構傾向於在現行法例框架下，透過要求受託人制定應變方案來應對潛在風險。
超越評級：美國國債的核心地位與長遠考量
雖然信用評級是重要的參考指標，但美國國債作為全球規模最大、流動性最高的債券市場，其在全球金融體系中的核心地位不容忽視。 即使評級被下調，美國國債依然被許多投資者視為重要的避險資產。 積金評級主席叢川普就認為，穆迪的降級並不影響美債的安全，認為美債仍是全球領先的債券工具。
對於強積金成員而言，這次事件提醒了我們關注退休金的投資組合。儘管監管機構和業界正在積極應對，但了解基金的持倉情況，並根據自身風險承受能力和投資目標，適時檢視和調整投資選擇，依然是重要的。 強積金是一項長期的投資，短期的市場波動不應過度影響長遠的投資規劃。 專家建議不要因為單一事件而作出未有深思熟慮的轉移。
結語：穩健前行，應對未來
美國國債評級下調引發的關注，凸顯了在全球複雜多變的金融環境下，退休金投資所面臨的挑戰與應對的必要性。 雖然目前香港的強積金基金因有其他評級機構的最高評級支撐而未觸發被迫拋售的危機，但這次事件無疑是一次重要的警示。 監管機構要求受託人制定應變方案，業界積極商討對策，這些努力都是為了在未來可能發生的情況下，確保強積金計劃成員的利益得到最大程度的保障。
強積金的運作涉及眾多持份者，包括積金局、受託人、基金經理以及廣大的計劃成員。 在面對潛在風險時，公開透明的溝通、審慎周詳的計劃以及靈活應變的能力都至關重要。 希望透過這次事件的討論與應對，能夠進一步提升強積金制度的穩健性，讓每位打工仔的退休儲備都能在風浪中行穩致遠。 未來，我們將持續關注事態的發展，以及相關方面可能採取的進一步行動。
