香港作為全球知名的金融中心及貿易樞紐，其經濟走勢一直是市場與投資者高度關注的焦點。根據標普全球最新發佈的香港採購經理指數（PMI）資料顯示，2025年5月份經過季節性調整後，指數上升至49.0，較4月的48.3有所回升，然而仍連續第4個月低於50的分界線，持續處於反映經濟活動收縮的區間內[1][2][3]。這組數據不只是反映當前企業經營環境的變化，更直接牽動市場信心與未來經濟預期。本篇文章將針對香港PMI短時間內仍處於收縮態勢的成因，深入解析涉及的內外部因素，並探討未來可能的發展走向，特別是在全球貿易摩擦背景下的挑戰與機遇。
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PMI指標的意涵與其對經濟的具體影響
採購經理指數（PMI）為業界普遍用來評估製造及服務業景氣狀況的指標。當指數數值高於50，代表相關行業正擴張；低於50則呈現收縮態勢。自2025年年初起，香港的PMI連續數月低於此分水嶺[1][2]，顯示本地商業環境正面臨一定壓力。儘管5月份的數據顯示收縮幅度有所緩和，是過去三個月來的最低降幅[1][3]，但四大主要行業均錄得生產縮減，其中製造業的跌幅尤為明顯[2][3]。這反映企業對未來經營前景普遍持謹慎乃至悲觀態度，缺乏擴張意願。
短期持續處於收縮區間的關鍵原因
香港PMI遲遲無法突破50關口，原因可歸結為數項複雜因素。首先，企業經營活動減少已連續兩個月，且產量減縮的幅度與前月並未顯著改變[1][2]。雖然新增訂單數略有回升，且跌幅較上月縮小[2]，但整體來看，出口訂單仍呈現明顯下滑態勢。相較之下，來自中國內地的訂單則保持相對穩定[1]。此種情況顯示本港受內外需求疲弱所困，市場活力未能有效提振。
其次，美國近期暫緩加徵貨物關稅的措施，確實讓部分企業的銷售狀況見微幅改善[1]，但其影響面有限。根據調查，仍有不少業者反映本地消費動能不足、信心疲弱，導致營運不振。此外，積壓訂單量的下跌速度也放緩，保持近五個月來最緩和的趨勢，與新訂單變化趨勢相符；私營企業在用人方面則出現四個月以來首次增長，主要集中於製造業與建築業，表明部分產業開始對未來持續看好，逐漸調整經營策略，但市場整體仍未擺脫困境。
最後，從價格角度來看，生產投入成本的上漲率為今年以來最低，產成品售價的調升幅度亦不大[1]，這種情況看似限制了通脹壓力，但同時也牽制了企業的利潤空間，對投資意願及擴張動力帶來一定壓抑。
全球關稅戰格局與香港經濟展望的關鍵關聯
在當前全球經貿環境日益複雜變動，尤其是在中美兩國關係惡化的情況下，關稅政策的調整成為影響香港這一外向型小型經濟體的主要外部因素之一。根據標普全球的調查報告，美國暫時停徵部分關稅確實帶來部分行業的市場回暖，但受益企業有其局限性。多數仍依賴本地市場或非美出口市場的企業，仍面臨訂單減少與需求不足的壓力。如果未來中美或其他貿易夥伴國家間的貿易緊張再次升級，引發新一輪關稅壁壘，恐將進一步削弱本已脆弱的海外需求，拖慢經濟復甦腳步。反之，若國際局勢趨於緩和，美國維持或放寬現行的關稅政策，將有助於提升出口信心，促進產業鏈恢復活力。
同時，中國內地經濟逐漸穩定，來自內地的需求逐步成為香港經濟的穩定支柱之一。持續深化與內地在區域經濟合作上的連結，拓展更多合作領域，將有利於分散外部風險，提升經濟抗壓能力。此外，香港政府透過加強基建投資、發放就業補貼等政策措施，亦對緩和經濟下行壓力、提升市場信心發揮一定作用。
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總體而言，儘管近期香港PMI數據顯示收縮幅度有所縮小，但多重不利因素交織依然讓該指數難以回到擴張區間。未來香港經濟的轉機，極大程度依賴於國際貿易局勢，尤其是中美貿易關係的走向，以及本地能否進行有力的結構性改革。唯有在這些條件得到改善的前提下，香港方能推動產業升級與經濟轉型，實現長遠且穩健的成長。面對經濟不確定性增加的挑戰，政策制定者與企業界均須保持高度靈活性，積極調整營運策略，既要防範潛在風險，也要掌握好隨之而來的機會，迎接未來挑戰。
資料來源:
[3] www.singtao.ca
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