市場的潮水總是起伏不定，時而驚濤駭浪，時而風平浪靜。近期香港交易所（港交所）的股價表現，無疑是這片資本海洋中最引人矚目的浪花之一。一舉創下逾三年來的新高，這不僅僅是一個數字的跳動，更是市場信心、經濟活動以及未來預期等多重因素交織的結果。尤其在首次公開招股（IPO）市場全面復甦的背景下，這股漲勢更顯得底氣十足。而國際知名投行摩根士丹利（大摩）的「唱好」報告，更是為這波行情添上了濃墨重彩的一筆，將目標價一舉上調至500港元，引發市場廣泛關注。
撥雲見日：IPO市場的全面復甦
要理解港交所股價為何能創下逾三年新高，首先必須聚焦其核心業務的強勁表現，尤其是IPO市場的全面復甦。過去幾年，全球經濟面臨諸多不確定性，加之地緣政治等因素影響，香港的IPO市場一度處於相對低迷的狀態。然而，進入2025年，情況出現了顯著變化。
根據資料顯示，截至2025年5月31日，港交所的IPO數量達到28家，較2024年同期增長了驚人的7.1倍。 募資總額同樣大幅躍升，1月至5月的募資總額達到780億港元，同比增長逾七倍。 這組數據無疑是港交所基本面改善的最有力證明。
IPO市場的復甦，猶如為港交所注入了一劑強心針。作為上市平台的提供者，港交所的收入與市場交易活動息息相關。新股上市帶來的不僅僅是上市費用，更重要的是後續的交易活躍度。隨著越來越多企業選擇在香港上市，尤其是一些具有市場影響力的公司，將吸引更多資金流入，提升整體市場的流動性，進而推高港交所的交易費及其他相關收入。
值得注意的是，本輪IPO復甦的一大亮點是內地企業赴港上市的熱潮。 這包括了A股公司發行H股以及中概股回歸等趨勢。 這得益於政策層面的支持，例如中國證監會推出的五項措施，旨在進一步拓展優化滬深港通機制，助力香港鞏固提升國際金融中心地位。 此外，港交所為符合條件的A股公司開闢「科企專線」快速審核通道，也提升了香港作為上市地的吸引力。 內地企業的積極參與，為香港資本市場帶來了新的活力和機遇。
大摩的背書：目標價500港元的信心號召
在市場為IPO復甦歡欣鼓舞之際，摩根士丹利的一份研究報告更是為港交所的股價表現「添柴加油」。 大摩將港交所的目標價從原來的440港元大幅上調13.6%至500港元，並重申「增持」評級。 這個具有指標意義的目標價，瞬間點燃了市場的樂觀情緒。
大摩調升目標價的背後，是對港交所未來盈利能力和市場前景的堅定信心。報告中提到，考慮到港交所年初至今的強勁表現，以及對金融體系週期見底的信心增強，是調整目標價的主要原因。 大摩認為，在日均交易量和IPO交易量強勁的背景下，香港資本市場活動將更傾向於其之前的牛市預測。
具體而言，大摩上調了對港股日均交易量的預測。 預計2025年的日均交易量將達到2200億港元，2026年則有望達到2400億港元。 這一預測遠高於之前的估計，反映出大摩對未來市場交投活躍度的樂觀態度。 推動交易活動保持高位的因素包括：A+H上市增多帶來的機遇；香港銀行同業拆息（Hibor）下行以及美聯儲潛在降息帶動的資金流入；以及內地存款利率降低後南向資金的增加。
此外，大摩還預期香港今年的IPO集資額將大幅提升至1800億港元，明年更可望達到3100億港元。 儘管IPO上市費用佔港交所總收入的比例相對較小，但新股上市所帶來的額外交易量，對提升整體成交額和港交所收入至關重要。
大摩的報告不僅分析了當前的市場環境和數據，更重要的是對未來趨勢進行了研判。 他們認為，金融體系週期已接近底部，加上美國關稅影響小於預期，這些因素都對港股的日均交易量構成支撐並減少市場波動。 在沒有重大的新監管收緊措施的情況下，尤其在中國創新驅動模式的支撐下，資本市場活動有望呈現更為可持續的上升趨勢。 大摩甚至相信，香港資本市場活動正朝著其「牛市情境」發展。
多重利好疊加：股價攀升的合力
港交所股價創下逾三年新高，是IPO全面復甦與大摩唱好等多重利好因素疊加的結果。除了上述兩大核心驅動因素外，還有其他積極信號共同形成了這股上漲的合力。
首先，全球市場氛圍的改善。 隨著主要經濟體通脹壓力趨緩，市場對央行降息的預期逐漸升溫。 寬鬆的貨幣政策環境有利於提振投資者情緒，增加市場流動性，對股市構成利好。 儘管美國關稅等因素仍存在不確定性，但大摩的報告認為其影響小於預期，這在一定程度上緩解了市場的擔憂。
其次，南向資金的持續流入。 內地投資者通過港股通機制持續增持港股，為市場提供了重要的資金支持。 隨著內地存款利率的降低，更多資金尋求海外配置，香港作為重要的離岸金融中心，成為內地資金「走出去」的重要通道。 南向資金的活躍不僅增加了港股的交易量，也提升了市場的估值水平。
再者，港交所自身改革措施的效果顯現。 港交所近年來推出了一系列優化上市制度、提高交易效率的改革措施，旨在增強其市場競爭力和吸引力。 例如，新的買賣價差制度改革，被認為有助於提高市場流動性。 這些內在的改革也是支撐股價上漲的基石之一。
前景展望：挑戰與機遇並存
儘管港交所目前的表現令人鼓舞，創下了逾三年新高，並獲得大摩的強力看好，但未來的道路並非一帆風順，挑戰與機遇並存。
機遇方面，IPO市場的復甦趨勢有望延續。 隨著全球經濟逐步企穩，更多優質企業將考慮上市融資，香港作為國際金融中心的吸引力依然存在。 尤其內地企業的持續參與，為香港市場帶來了源源不斷的活水。 此外，港交所不斷探索新的產品和業務，例如在衍生品市場的發展，也將為其帶來新的增長點。
然而，挑戰同樣不容忽視。 全球經濟前景仍然存在不確定性，地緣政治風險、通脹反覆等因素都可能對市場情緒造成衝擊。 IPO活動的持續性也取決於多重因素，包括全球宏觀經濟環境、監管政策以及市場競爭等。 此外，與其他國際交易所的競爭日益激烈，港交所需要不斷提升自身的競爭力以吸引更多企業和投資者。
摩根士丹利給予500港元的目標價，固然展現了對港交所未來的高度信心，但投資者也應認識到，目標價是基於一定的假設和預測，市場波動和外部因素的變化都可能影響股價的實際走勢。 理性的投資者應結合自身的風險承受能力和投資目標，審慎評估相關風險。
總體而言，港交所創逾三年新高，是基本面改善、市場情緒樂觀以及多重利好因素共振的結果。 IPO全面復甦為其核心業務注入了強勁動力，而大摩的積極報告則為市場增添了信心。 然而，未來的發展仍充滿變數，持續關注宏觀經濟走向、監管政策變化以及市場競爭態勢，對於理解港交所的長期價值至關重要。 這片資本的海洋，依然充滿未知與可能。
結語：浪潮之巔的遠望
香港交易所的股價站在逾三年來的浪潮之巔，背後是IPO市場的強勢回歸，是國際投行的信心加持，更是全球資金對這片市場重新燃起的熱情。 從數據上看，新股發行數量和募資規模的爆炸式增長，無疑為港交所這台「印鈔機」注入了新的動能。 大摩將目標價上調至500港元，不僅是對當前復甦的肯定，更是對未來潛力的憧憬。 然而，資本市場的魅力恰恰在於它的不確定性，今天的輝煌不代表永遠的坦途。 站在浪潮之巔，更應遠望，審視前方的暗礁與風暴。 港交所能否持續乘風破浪，再創輝煌，將取決於其能否在變幻莫測的全球格局中，不斷適應、創新，並牢牢把握住時代賦予的每一個機遇。 這是一個關於復甦、信心與未來的故事，它的續章，正由時間和市場共同書寫。
