華爾街的預言者：洞悉美元與全球股市的未來走向
在風起雲湧的全球金融市場中，總有幾位重量級人物的發言牽動著無數投資者的神經。「新債王」傑弗瑞·岡拉克（Jeffrey Gundlach），這位雙線資本（DoubleLine Capital）的創始人兼執行長，無疑是其中的一位。他的觀點獨到且往往具備前瞻性，尤其是在債券市場領域，他曾創下輝煌的紀錄。近期，岡拉克再次發出引人注目的警告：美元正開啟一個長期的下跌模式，而這將對全球投資格局產生深遠影響，特別是他建議投資人應將目光投向美國以外的股市。這番話，無疑為當前的市場迷局再添一筆濃墨重彩的註解。
股海燈塔，債市之王：誰是岡拉克？
在深入探討岡拉克對美元和全球股市的看法之前，我們有必要了解一下這位被譽為「新債王」的人物。傑弗瑞·岡拉克在固定收益領域擁有近40年的經驗，以其精準的市場判斷和獨特的投資策略聞名。他曾是TCW集團的明星經理人，管理著龐大的資產。2009年，他離開TCW並創立了雙線資本，迅速將其打造成全球知名的資產管理公司，管理的資產規模在2024年底已達到約950億美元。
岡拉克之所以能贏得「新債王」的稱號，部分源於他對市場趨勢的敏銳洞察和敢於發出異於主流的聲音。他曾在市場普遍看好的時候提出警示，也曾在低谷時發現投資機會。他的分析往往基於對宏觀經濟數據、貨幣政策以及市場情緒的深入研究，並以其直言不諱的風格，贏得了大量追隨者。
美元的長期宿命：為何岡拉克看空？
岡拉克對於美元前景的悲觀看法並非空穴來風，而是基於他對美國當前經濟狀況和未來趨勢的判斷。他認為，美元正處於一個長期下跌的開端。 支撐他這一論點的因素多面向，其中最核心的可能與美國不斷膨脹的「雙赤字」——財政赤字和貿易赤字有關。
歷史經驗顯示，龐大的財政支出和持續的貿易逆差往往會對一國貨幣的價值構成壓力。當政府為了刺激經濟或應對危機而大量舉債時，會增加市場上的貨幣供應，可能導致貨幣貶值。同時，持續的貿易逆差意味著國家購買的商品和服務多於其銷售的商品和服務，這通常會導致本國貨幣流出，對匯率產生下行壓力。岡拉克認為，美國的財政赤字和貿易赤字規模已達到「完全失控」的地步，這在中期內將導致美元大幅下跌。 儘管通膨率目前看起來「相當低」，但他預計到2025年底，美國的通膨率可能在3%左右.
除了內部因素，外部環境也可能加速美元的下跌。地緣政治緊張局勢加劇，可能使外國投資者對在美國投資變得更加謹慎。 當全球風險升高時，資金可能會從美國流出，轉向其他被認為相對安全的資產或市場，這也會削弱美元的需求。
此外，岡拉克還指出，美元的走弱也與美國的貿易政策有關。 例如，川普政府推動的激進貿易政策可能導致其他國家採取報復措施，進一步影響全球貿易平衡和貨幣流動。雖然他對川普的減稅政策不予支持，但他支持尋求削減支出的努力。
投資風向球：為何要投資美國以外的股市？
基於對美元長期下跌的判斷，岡拉克自然將投資建議的重點放在了美國以外的市場，特別是國際股市。 他認為，在美元長期下行的背景下，國際股市的表現將繼續超過美國股市。
這背後的邏輯是雙重的。首先，當美元兌外幣下跌時，以美元為基礎購買外國股票的投資者可能會享受到「雙重好處」。 換句話說，即使外國股票的價格以當地貨幣計算沒有顯著上漲，但由於美元貶值，將外國股票收益兌換回美元時，投資者會獲得額外的匯兌收益。
其次，岡拉克認為，相較於美國股市，其他地區的股市可能具有更高的成長潛力或更具吸引力的估值。他尤其看好新興市場，並傾向於長期持有印度股市。 他曾表示，印度的股票市場在未來20年內可能上漲1000%，就像過去的中國一樣。 這與新興市場歷史上在美元走弱時往往表現優異的趨勢相符。
除了新興市場，岡拉克也曾表示看好歐洲股市，認為歐洲在經歷了一段時間的估值陷阱後，正顯示出超越美國股市的潛力。 他指出，地緣政治和貿易政策的變化，可能促使歐洲重新工業化，這會為其股市帶來長期的上漲動力. 尤其是在美元走弱的環境下，歐洲股市已開始展現出相對優勢。
對於美國股市，岡拉克則顯得更為謹慎。他認為美國股市目前的估值「痛苦地昂貴」，尤其是在價格對銷售比率上。 他也指出，美國股市的盈利狀況可能面臨挑戰，如果營收不能快速增長，可能會出現問題。 儘管短期內美元走強的動力可能依然存在，但長期來看，他認為美元的下跌將是一個「大的方向性變化」. 在他看來，美國股市目前的高估值集中在大型股上。
風險與機遇並存：國際投資的考量
雖然岡拉克提出了將投資重心轉向美國以外市場的建議，但投資者在做出決策時仍需充分考慮其中的風險和機遇。投資國際市場，除了匯率波動帶來的額外收益或損失外，還面臨著不同的經濟、政治和監管環境。
例如，新興市場雖然具有高增長潛力，但也通常伴隨著較高的波動性和不確定性。地緣政治風險、政策變化以及市場流動性都可能對投資回報產生影響。此外，不同國家的會計準則、監管框架以及企業治理結構也存在差異，需要投資者進行深入的研究和了解。
然而，分散投資於不同的地理區域和市場，可以有效降低投資組合的整體風險。當一個市場表現不佳時，其他市場的優異表現可能會彌補損失，從而提高投資組合的穩定性。在全球經濟格局不斷變化的當下，僅僅將資金集中於單一市場，可能會錯失其他地區的成長機會。
岡拉克對美元長期下跌的預測，也為黃金等避險資產提供了支撐。他曾表示看好黃金的前景，認為在地緣政治和政府債務問題的背景下，黃金有機會挑戰更高的價位，甚至可能達到4000美元。 黃金作為一種傳統的避險資產，在貨幣貶值和市場不確定性增加時，往往能吸引投資者的青睞。
總結與展望：多元化應對變局
總而言之，「新債王」傑弗瑞·岡拉克對美元長期下跌的預測，為全球投資者敲響了警鐘。他基於對美國「雙赤字」擴大、地緣政治風險以及潛在貿易政策影響的分析，認為美元的結構性弱勢已然開啟。在此背景下，他強烈建議投資者將目光投向美國以外的股市，特別是新興市場和部分歐洲市場，以期從美元貶值和這些市場的潛在增長中獲益。
當然，任何預測都存在不確定性，市場的發展也受到多種因素的影響。投資者在採納任何專家的建議時，都應結合自身的風險承受能力、投資目標和時間跨度，進行獨立的判斷和研究。然而，岡拉克的觀點無疑為當前複雜的全球市場提供了一個重要的視角，提醒我們在資產配置上應考慮多元化，審慎評估不同市場的風險與機遇。在變動不居的全球金融版圖中，保持開放的思維，並隨時準備調整策略，或許才是應對未來挑戰的關鍵所在。
