港股下半年投資策略：穩中求勝，紅利資產成關注焦點
港股市場在經歷了上半年的一波三折後，下半年走向備受關注。年初曾受惠於AI熱潮和中國資產重估，港股一度領漲全球。然而，地緣政治、關稅政策等因素干擾，市場在反彈與回調中震盪。展望下半年，港股能否延續升勢，又有哪些投資機會值得關注？
市場展望：三重敘事下的反轉延續
中信證券等機構認為，下半年港股市場將呈現「三重敘事」：
- 宏觀敘事： 全球經濟復甦與政策寬鬆預期。
- 產業敘事： 新興產業的發展與傳統產業的轉型升級。
- 主題敘事： 國企改革、區域發展等政策紅利釋放。
儘管關稅政策仍可能對港股基本面造成影響，但近期關稅擾動有所緩和，且中美貿易摩擦對港股基本面影響相對有限。整體而言，下半年港股行情仍值得期待，有望延續反轉趨勢。
投資策略：穩中求勝，關注紅利資產
在市場方向不明確的情況下，穩健型投資者宜採取「穩中求勝」策略。內銀內險、能源、公用事業等大型紅利資產，具備長期穩健的特質，有望成為資金避風港。
- 紅利資產的吸引力：
* 估值合理： 目前港股紅利類資產估值合理，性價比高。
* 經營壁壘高： 具備高經營壁壘，抗風險能力強。
* 估值修復空間： 未來有望持續估值修復。
- 國家隊的加持： 近期，國家隊出手認購港股通央企紅利ETF，顯示對紅利資產的信心。
- 南向資金的青睞： 港股通交易占比從10年前的不足1%增長到近20%，成為港股增量資金的重要來源。在內地利率持續下行的背景下，南向資金加大了對港股的配置。
個股選擇：中國財險 (2328) 的穩健性
在眾多紅利資產中，中國財險 (2328.HK) 值得關注。該公司在板塊中擁有較強的競爭力，吸引熱錢追捧。儘管估值不算便宜，但其穩健的經營模式和良好的業績表現，使其成為穩健型投資者的理想選擇。
- 業績表現佳： 首季業績表現佳，抗跌能力強。
- 估值合理： 往績市盈率約9.5倍，市賬率近1.2倍，在同業中具備競爭力。
- 總回報可觀： 截至 30/6/2025 的累計總回報，可能包括股息或其他分派。
注意風險：關稅、地緣政治、流動性
投資港股仍需注意以下風險：
- 關稅政策： 關稅政策變化可能對港股基本面造成影響。
- 地緣政治： 地緣政治緊張局勢可能引發市場波動。
- 流動性： 港股市場流動性可能受到多重因素影響，包括美國聯準會貨幣政策、中國經濟增長以及地緣政治緊張局勢。
其他潛在機會：恒生科技、AI板塊
除了紅利資產外，恒生科技等板塊也值得關注。如果未來出現AI模型迭代（如DeepSeek發布R2）或AI應用（如小米發布AI眼鏡等）突破，有望再度成為板塊上行的催化劑。
總結：堅守價值，擁抱紅利
總而言之，下半年港股市場充滿挑戰與機遇。投資者應堅守價值投資理念，關注紅利資產的長期配置價值，同時密切留意市場動態，控制風險，方能在港股市場中穩中求勝。港股市場的流動性充沛，香港金管局基礎貨幣餘額大幅飆升，隔夜利率走低，意味資金大量湧入香港市場，為市場帶來了活力。在把握機會的同時，謹慎應對風險，才能在港股市場實現理想的投資回報。
