歐洲央行減息空間大！德加洛：逐步降息仍有可能

歐洲央行降息之路：德加洛的視角與前瞻

歐洲央行（ECB）在過去一年多來，為了對抗居高不下的通膨，經歷了一輪急劇的升息週期。然而，隨著通膨數據逐步回落並趨近於2%的目標水平，市場的焦點已轉向何時以及如何開始降息。在此關鍵時刻，歐洲央行管理委員會委員、法國央行總裁德加洛（François Villeroy de Galhau）的發言，為未來的貨幣政策路徑提供了重要的線索。他明確指出，歐洲央行仍有進一步逐步減息的空間。

通膨趨緩為政策鬆動開啟大門

德加洛的信心主要源於歐元區通膨率的持續下降。經過多輪的貨幣緊縮政策，通膨壓力已顯著緩解，正在穩步向歐洲央行設定的2%中期目標靠攏。這一趨勢為央行提供了調整政策的彈性，使其可以在不危及通膨目標的前提下，考慮降低借貸成本，以支持經濟活動。正如德加洛所言，當通膨回到目標水平附近時，央行自然會有進一步減息的可能。

他甚至提出了更具體的預期，認為基準存款利率有望在今年夏季結束前降至2%的水平。 考慮到歐洲央行近期已進行了多次減息，並且將存款利率降至2.25%（這已是去年6月以來的第七次減息），德加洛的預期意味著他相信在接下來的幾個月裡，歐洲央行至少還有一次或多次25個基點的減息空間。 這傳達出一個明確的訊號：儘管降息步伐將是審慎且循序漸進的，但向更寬鬆貨幣環境過渡的方向已經確立。

外部風險與內部考量：降息路徑的變數

然而，貨幣政策的決策從來不是單純的數字遊戲，總會面臨各種內外部不確定性的挑戰。德加洛和其他歐洲央行官員們在討論降息空間時，也點出了一些需要密切關注的因素。

其中一個顯著的外部風險來自地緣政治和全球貿易局勢。美國總統特朗普提出的關稅威脅，給全球經濟帶來了不確定性。 這種保護主義措施可能干擾全球供應鏈，影響貿易流量，進而對歐元區的經濟增長前景構成壓力，甚至可能通過某些渠道影響通膨前景。 儘管德加洛認為美國的保護主義沒有效果，且相信歐洲不會出現額外的通膨或衰退， 但作為決策者，必須將這些潛在的負面影響納入評估框架。外部環境的惡化，可能會迫使歐洲央行重新評估其政策路徑，甚至可能在極端情況下加速降息以緩衝衝擊。

此外，金融條件的變化也是重要的考量。德加洛提到，在其他條件不變的情況下，長期債券收益率的上升意味著金融條件的收緊。 這與央行試圖通過降息來寬鬆金融環境的目標是相悖的。因此，歐洲央行在制定政策時，需要綜合考量市場利率、信貸條件等多方面因素，確保貨幣政策傳導有效，並與更廣泛的金融狀況協調一致。歐洲內部需求的疲軟也被視為需要納入貨幣政策評估的因素。

逐步前行：避免市場震盪的策略

儘管存在進一步減息的空間和預期，歐洲央行官員們普遍傾向於採取逐步、每次25個基點的降息方式。 這種「小步慢走」的策略，旨在避免向市場發出過於急促或戲劇化的訊號，以免引發不必要的市場波動或對經濟前景產生誤讀。決策者們認為，大幅度的降息（例如一次50個基點）可能會引起市場不必要的恐慌，讓人質疑央行是否看到了公眾尚未察覺的嚴重經濟問題。

因此，未來的降息步伐將是數據依賴型的，歐洲央行會持續監測通膨數據、經濟增長情況、勞動力市場狀況以及外部風險的演變。 每一次決策都會基於最新的經濟評估和預測。

政策鬆動對歐元區的意涵

對於歐元區的經濟實體而言，進一步的降息預期無疑是一個積極的訊號。較低的利率水平將降低企業和家庭的借貸成本，鼓勵投資和消費，從而為經濟增長提供支撐。特別是對於需要資金擴張或再融資的企業，以及考慮購房或大額消費的家庭，降息能有效減輕財務負擔，釋放經濟活力。

然而，政策傳導需要時間，且其效果會受到其他因素的影響，例如銀行是否願意將低利率完全傳導給客戶、消費者信心是否足夠強勁等。

結論：邁向常態化的審慎步伐

總結而言，德加洛等歐洲央行官員的發言清晰地表明，隨著通膨風險的消退，歐洲央行已經具備並正在考慮進一步放鬆貨幣政策的空間。目標是將基準利率逐步帶回更符合通膨目標和經濟現狀的水平。

雖然夏季達到2%的存款利率目標看似是合理的預期，但前進的道路並非一帆風順。全球經濟的不確定性，特別是潛在的貿易摩擦，以及金融條件自身的演變，都是歐洲央行在決定未來每一步時必須審慎權衡的變數。

因此，預計歐洲央行的政策調整將是一個精心測量、逐步實施的過程。每一次降息都將基於對當前經濟數據和未來展望的綜合評估。市場和經濟參與者需要密切關注官方的溝通以及重要的經濟數據發布，以更好地理解這條邁向貨幣政策常態化的審慎之路將如何展開。