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根據彭博的報導，美股的海外投資者正在尋求匯率對沖，同時摩根士丹利表示，看淡美元的客戶正在增加。以下將詳細分析此現象背後的原因和影響。
海外投資者尋求匯率對沖的原因
多年來，倫敦、巴黎和東京的投資者都奉行一個策略，那就是購買美元，並投資於標普500指數和那斯達克指數。美國股票的回報率不僅遠高於投資者本國的回報率，而且還因為美元的穩定升值而被放大。然而，隨著美國總統特朗普發動全球貿易戰，這個交易模式迅速崩塌，並且帶來了痛苦的加劇。標普500指數今年以來下跌了6%，但對於以歐元和日圓來衡量回報率的投資者來說，更是暴跌了14%。
這種交易策略的瓦解，加上美國政府言辭的反覆無常，讓原本指望美國是終極避風港和高額回報創造者的投資者感到不安。Natixis Wealth Management駐巴黎的首席投資官Benoit Peloille表示，這是一個雙重打擊，投資者同時在股票和匯率中蒙受損失。
美元面臨的風險
即使特朗普在貿易戰上繼續讓步，對於許多外國投資者來說，過去一段時間的混亂局面也暴露了將如此多資金投入美元所帶來的風險。許多投資者如今紛紛在一項美國股票投資組合中增加外匯對沖，該組合截至去年12月底規模約為18萬億美元，相當於美國股票總規模的近五分之一。摩根士丹利和美國銀行都表示，他們看到越來越多的客戶買入對沖美元下跌的產品。在巴黎的Group Richelieu，Alexandre Hezez表示，他的基金現在的對沖已經達到了允許的最高水平，因為「一切都已經被顛覆了」。
外資對美股匯率對沖的比率
和許多投資者一樣，Hezez此前認為對沖匯率風險意義不大，他們的想法是如果美國股市因全球恐慌而遭到拋售，美元可能會因避險需求而走強並抵消這些損失。道富集團的託管數據顯示，外國投資者在美股中的總體匯率對沖比例為23%，遠低於2020年接近50%的水平。美國銀行的策略師估計，如果投資者恢復到疫情前的對沖水平，這可能意味著要多覆蓋5萬億美元的美國股票海外風險敞口。摩根大通私人銀行的外匯策略全球主管Sam Zief表示，他收到的客戶就此問題尋求建議的請求比以往任何時候都多。
摩根士丹利看淡美元
除了海外投資者尋求匯率對沖外，摩根士丹利也表示，看淡美元的客戶日益增加。這反映了市場對美元前景的擔憂。美元走弱的原因可能包括：
- 美國的貿易政策： 如果美國的貿易政策持續不確定，投資者可能會減少對美元資產的配置。
- 經濟衰退的風險： 如果美國經濟衰退的風險居高不下，投資者可能會尋找其他更具吸引力的市場。
- 聯準會的貨幣政策： 如果聯準會放緩加息步伐，美元可能會走弱。
美元走弱對美股的影響
摩根士丹利首席美股策略師威爾遜表示，美元走弱將支撐美國企業獲利，並有助於美國股市在全球市場中維持相對優勢。然而，其他機構則持謹慎態度。摩根大通的策略師表示，如果美國總統在貿易政策上持續反覆，且經濟衰退風險居高不下，投資國際市場的風險報酬更具吸引力。法國興業銀行的資產配置主管也警告說，如果美國貿易政策不變，投資人將持續減碼美股與美元資產部位。美國銀行的策略團隊也建議投資人「逢高賣出」美股與美元，認為目前缺乏支撐市場持續上漲的條件。
結論
總體而言，儘管美股短線可能受益於美元疲軟，但華爾街對未來走勢的看法依然分歧，顯示市場情緒轉趨審慎。海外投資者尋求匯率對沖和摩根士丹利看淡美元的客戶增加，都反映了市場對美元前景的擔憂。投資者需要密切關注美國的貿易政策、經濟數據和聯準會的貨幣政策，以便做出更明智的投資決策。
