標普：貿易戰暫不影響美中信用評級
貿易戰的煙硝：標普為何認為短期內美中信用評級不受影響？
貿易戰，這個近年來頻繁出現在新聞頭條的詞彙，牽動著全球經濟的神經。兩大經濟體——美國和中國之間的貿易摩擦，更是引人關注。然而，在這場看似激烈的交鋒中，國際信用評級機構標普（S&P Global）卻發出了相對審慎的評估：短期內，這場貿易戰對美中兩國的主權信用評級影響有限。這究竟是為何？難道貿易戰的影響不如想像中大？還是其中存在更深層次的考量？本文將帶您一同深入剖析。
主權信用評級：國家經濟的成績單
在探討貿易戰對信用評級的影響之前，我們需要先了解什麼是主權信用評級。簡單來說，主權信用評級就像是一個國家經濟狀況的「成績單」，評估該國政府償還債務的能力和意願。 評級越高，代表這個國家的償債能力越強，違約風險越低，也就越容易在國際市場上以較低的成本借到錢。 諾貝爾經濟學獎得主弗里德曼曾戲稱，世界上有兩個超級大國，一個是美國，另一個就是像穆迪這樣的信用評級機構，因為它們能用信用評級降級來「摧毀」一個國家。 這足以說明主權信用評級的重要性。
評級機構在進行評級時，會考量多方面因素，包括國家的經濟狀況（如GDP、財政收支）、償債意願、政治穩定性等等。 不同的評級機構有其自身的評級標準和方法體系，例如穆迪、標普和惠譽是國際上最具影響力的三大評級機構。
貿易戰的短期衝擊與標普的視角
貿易戰最直接的影響是關稅。美國和中國互相對對方的商品加徵關稅，這會導致進口商品價格上漲，影響企業成本和消費者支出，進而可能拖累經濟增長。 摩根史坦利曾估計，美國對中國商品加徵關稅可能影響全球貿易和GDP增長。 聯合國貿易和發展會議也指出，美中貿易爭端會減緩世界經濟增長。
儘管貿易戰帶來負面影響，標普全球首席主權分析師Roberto Sifon-Arevalo認為，從目前情況看，大多數主要經濟體的評級應該能夠抵禦這種壓力。 對於美國和中國這兩個大型經濟體來說，其經濟體量和韌性使得它們在短期內能夠吸收關稅帶來的衝擊。 標普全球自2011年將美國評級從AAA下調至AA+以來，從未再下調過美國評級，自2017年以來也未下調過中國的評級（儘管惠譽在特朗普宣布加徵關稅後下調了中國的評級）。
標普的判斷基於以下幾點考量：
- 經濟體量與韌性： 美國和中國都是全球最大的經濟體，其龐大的國內市場和經濟多樣性賦予了它們較強的抗風險能力。 即使面臨貿易摩擦，兩國經濟在短期內仍有調整空間。
- 政策應對空間： 兩國政府都有能力採取刺激措施來抵消貿易戰對經濟的影響。 例如，中國可以通過財政或貨幣政策來刺激國內需求，緩解出口壓力。
- 關稅影響的局限性： 儘管關稅會影響部分行業和企業，但其對整個國家經濟的影響可能並非全面且立即顯現。 標普估計，中國對美國的出口佔其GDP的比重有限。
- 技術才是核心： 標普的報告指出，中美貿易爭議的核心問題更在於技術競爭，而非單純的貿易逆差。 美國希望阻止中國在技術領域的崛起，這場「技術戰爭」的影響可能更為深遠，但也非短期內能完全顯現並立即衝擊主權評級。
然而，標普也並非完全忽略貿易戰的潛在風險。報告中提到，貿易不確定性可能影響全球供應鏈，並對部分國家，尤其是較貧窮或已經被列入負面展望的經濟體造成更大的影響。 如果貿易爭端持續時間過長，或者出現其他意想不到的衝擊，情況也可能發生變化。 此外，如果中國過度依賴信貸刺激來抵消貿易戰衝擊，反而可能對其信用評級造成不利影響。
貿易戰的連鎖反應：誰受影響更深？
儘管美中兩國在短期內可能「免疫」於信用評級的下調，但貿易戰的連鎖反應卻會波及全球。 標普全球更擔心貿易戰可能導致的連鎖影響，例如大宗商品價格長期下跌，這將對依賴大宗商品出口的國家產生嚴重衝擊。 如果貿易不確定性無法迅速解決，歐洲國家的財政軌跡也可能面臨問題，因為經濟增長放緩會阻礙財政整頓。
其他國家也可能受到貿易戰的波及。那些捲入美中貿易價值鏈中的新興國家，難免會遭受「魚池之殃」。 例如，依賴對美中出口的亞太地區經濟體，其增長和信心會受到打擊，融資條件也可能因此惡化。
長期視角：貿易戰的潛在風險
雖然標普認為短期內美中信用評級不受影響，但這並不代表長期風險不存在。如果貿易戰持續，其累積效應可能逐漸顯現，對兩國經濟和財政狀況造成更深遠的影響。 尤其對於美國而言，高企的債務水平和政治上的不確定性，已經是標普關注的潛在風險因素。 標普警告，如果未來發生任何使美國財政狀況惡化的事情，美國的信用評級可能面臨下調。
此外，貿易戰也可能加速全球供應鏈的重塑，企業為了規避風險而將生產基地轉移。 這種供應鏈的調整是一個複雜而漫長的過程，其長期影響還有待觀察。 對於中國而言，貿易戰可能使其更難實現經濟再平衡的目標，即從出口導向轉向內需驅動，這將增加其經濟結構調整的難度。
結語：風雨中的定力與潛在波瀾
標普認為貿易戰短期內不會影響美中兩國信用評級的判斷，反映了這兩個經濟體所具備的體量和政策應對能力。 然而，這場貿易戰的硝煙並未完全散去，其長期影響和潛在風險依然存在。 對於全球其他經濟體而言，這場貿易戰的衝擊已經顯現，並可能進一步加劇。 未來，美中兩國能否有效化解貿易爭端，以及如何應對由此帶來的挑戰，將不僅影響自身的經濟前景，也將深刻改變全球經濟的格局。 在這場風雨中，保持經濟的定力至關重要，但也需時刻警惕潛在的波瀾。
