標普：貿易戰暫不影響美中信用評級

風雨欲來？標普評級揭示貿易戰短期影響的真相

全球經濟的風向，往往牽動著無數企業與國家的命脈。當兩大經濟體—美國與中國—捲入貿易戰的漩渦，其後續影響自然成為各界關注的焦點。信用評級機構標普全球（S&P Global）在此時此刻發布的分析，為這場看似激烈的衝突，帶來了一個暫時性的註解：短期內，美中兩國的主權信用評級，或許並不會因此受到顯著衝擊。 然而，這並不代表可以高枕無憂，風暴中心之外的國家，以及潛藏的長期風險，正悄悄浮現。

貿易戰火延燒，誰是池魚？

標普全球首席主權分析師Roberto Sifon-Arevalo明確指出，貿易戰的短期影響，更有可能集中在那些較為貧窮，或是信用評級已面臨下調警告的國家。 這些國家往往經濟結構較為脆弱，對全球貿易的依賴度高，一旦供應鏈受阻或大宗商品價格波動，其經濟穩定性將首當其衝，進而影響其償債能力。例如，石油和金屬等大宗商品的長期價格下跌，就可能對依賴這些收入來源的國家產生嚴重影響。 此外，如果貿易戰蔓延至其他主要經濟體，例如美國對歐盟加徵關稅，歐洲國家的財政狀況也可能再次面臨壓力。

美中評級的「定力」與潛藏的「空間」

儘管貿易戰煙硝瀰漫，標普全球在美國總統宣布全面徵收關稅前幾天，仍重申對美國「AA+」主權信用評級的穩定展望。 標普全球也自2011年將美國評級從AAA下調以來，便未再調整，而中國的A+評級也自2017年以來未被下調。 Sifon-Arevalo表示，從目前情況來看，大多數主要經濟體的評級應能抵禦壓力。 對於美中這兩個大國而言，他們的評級「都還有空間」，短期內關稅的影響可能不足以顯著改變其整體信用狀況。 決定這兩個國家評級的關鍵，並不在於關稅會持續多久，而更取決於是否會出現其他更出乎意料的衝擊，以及中國將祭出多少刺激措施來抵消關稅帶來的衝擊。

然而，這並不代表一切風平浪靜。市場數據顯示，投資者目前預計美國的信用評級可能被下調五個級別，而中國的A+信用評級可能被下調三個級別。 這反映了市場對貿易戰潛在長期影響的擔憂。雖然標普尚未下調評級，但其他機構如惠譽，已在美國宣布加徵關稅的第二天將中國的評級下調了一個級別。

不容忽視的信號：信用評級展望的調整

即使短期內評級本身未變，但信用評級展望的調整卻是重要的信號。標普全球表示，那些已經被列入負面展望的經濟體，未來仍有可能被下調評級。 一些國家的評級展望已經被調低，例如斯洛伐克和埃及。 這表明儘管美中評級保持穩定，但貿易戰對全球經濟體系的壓力已經開始顯現，尤其對那些經濟體質較弱的國家而言，其信用狀況更容易受到影響。

超越貿易：技術霸權的暗流湧動

值得注意的是，這場表面上的貿易戰，其核心可能不僅僅是商品關稅。標普全球評級亞太地區首席經濟學家Shaun Roache曾指出，這場衝突的核心問題始終是「技術」而非「貿易」。 儘管美國不斷加大對技術領域的投資和併購審查，短期內不太可能破壞中國經濟再平衡的進程或導致經濟大幅放緩。 然而，從中期來看，這可能會降低中國經濟的潛在增長力，增加中國實現經濟平穩轉型和穩定債務的難度。 隨著美中在技術領域的競爭加劇，這場「技術戰爭」預計將持續一段時間，其對兩國乃至全球經濟的長期影響，仍需密切關注。

企業層面的風險：供應鏈與市場情緒

除了主權信用評級，貿易戰對企業層面的影響也應引起重視。雖然標普全球指出，中美貿易爭端對美國汽車製造商的信用評級直接影響有限，但關稅衝突的短期影響，包括對全球系統重要性銀行的影響，仍然存在。 全球貿易中斷可能導致資本和投資流動受阻，引發顯著的經濟放緩，甚至可能重新點燃通脹壓力。 長期的關稅和報復性措施，則可能擾亂供應鏈，加速企業將生產基地轉移。

此外，不確定性已經影響了市場情緒。 投資者對未來經濟走向感到謹慎，可能導致對關鍵新興市場的投資減弱，直到貿易保護主義對經濟增長、通脹和利率的影響更加明朗。 經濟活動放緩預計將對信用基本面和市場情緒產生壓力。 融資條件可能惡化，尤其對於受關稅影響的行業和評級較低的發行人而言，借貸成本可能上升，市場准入受限。

總結：表面平靜下的暗流湧動

標普全球關於貿易戰短期內不會影響美中兩國信用評級的判斷，為當前緊張的國際局勢提供了一個相對樂觀的視角。然而，這份報告更深層次的意涵在於提醒我們，短期內的穩定並不代表長期無虞。貿易戰對全球經濟體系的影響正在以更為微妙的方式傳導，尤其是對體質較弱的經濟體和部分行業而言，挑戰已然來臨。 此外，這場衝突的核心可能已從單純的貿易失衡轉向技術主導權的爭奪，這將對全球產業鏈、經濟增長潛力以及國家間關係產生更為深遠的影響。 在這場表面平靜下暗流湧動的經濟變革中，保持警惕，深入分析，才能更好地應對未來的挑戰。