金價飆升全球首季黃金需求增1%

金光閃耀的背後：2024年首季全球黃金需求透視

黃金，這個自古以來就承載著財富與權力的貴金屬，在2024年伊始再次成為全球矚目的焦點。當國際金價一路攀升，屢創歷史新高之際，全球黃金的需求狀況又是如何？世界黃金協會（WGC）的最新報告揭示了其中的奧秘。這份報告不僅是冰冷的數據彙整，更像是一面鏡子，映照出全球經濟格局的變化、投資者的心態，以及黃金在不同文化中的獨特地位。

首季成績單：總體需求微升，場外交易成亮點

根據世界黃金協會2024年第一季的《全球黃金需求趨勢報告》，若將波動性較大的場外交易（OTC）計算在內，全球黃金總需求達到1,238噸，相較去年同期增長了3%。這是自2016年以來最為亮眼的第一季表現。然而，若排除場外交易的影響，全球黃金需求實際上是同比下滑了5%，至1,102噸。

這組數據的對比十分有趣。它告訴我們，雖然傳統意義上的黃金需求（如珠寶、金條金幣等）可能受到高金價的抑制，但市場上對於黃金的整體熱情並未減退，甚至有增無減。這其中，場外交易扮演了關鍵角色，顯示出在檯面下的市場活動異常活躍，這也反映了在金價快速上漲時，一部分投資者選擇透過更直接或非傳統的管道進行黃金交易。

撐起金價的幾大支柱：央行、投資與科技

細究黃金需求的各個構成部分，我們可以更清楚地看到哪些力量正在推動這波黃金熱潮。

央行購金：不變的戰略選擇

全球各國央行持續扮演著黃金市場的堅定買家。第一季，全球央行淨增持了290噸黃金，同比增長1%，這比過去五年的季度平均值高出69%，更是2000年以來的第一季最高數據。央行持續增持黃金，主要出於儲備多元化、增強金融安全以及對抗地緣政治風險的考量。尤其在全球經濟不確定性增加、一些國家尋求減少對美元依賴的背景下，黃金作為一種超主權貨幣，其吸引力持續上升。這種戰略性的購金行為，為不斷攀升的金價提供了堅實的底部支撐。

投資需求：東方熱、西方觀望？

投資需求是黃金市場的另一個重要驅動力。第一季，全球金條和金幣需求達到312噸，同比增長3%。世界黃金協會中國區行政總裁王立新指出，零售投資領域的顯著增長主要來自金幣和金條的需求，這種增長不僅發生在發達國家，發展中國家也同樣有所體現。尤其是在亞洲市場，儘管金價飛漲，投資者的買盤卻愈發強勁，這與西方市場投資者在穩健買盤的同時伴隨獲利回吐形成對比。

然而，黃金ETF的表現則呈現另一番景象。第一季，全球黃金ETF持倉量減少了114噸，顯示出資金從ETF流出，這主要受到歐洲和北美地區基金流出的影響，儘管亞洲地區基金的流入部分抵消了這一趨勢。這種差異反映了不同市場投資者對黃金的投資偏好和策略不同。在西方市場，對美國貨幣政策走向的評估仍在影響黃金ETF的需求。歷史數據顯示，黃金ETF的需求往往在聯準會實際降息後才會出現回升。預計隨著未來聯準會持續降息，黃金ETF增持的趨勢有望延續。

科技用金：AI浪潮帶來新動能

令人驚喜的是，科技用金需求在第一季出現了顯著增長，同比增長10%。這主要得益於人工智慧（AI）的蓬勃發展，促進了電子行業對黃金的需求。雖然科技用金在總需求中的佔比相對較小，但其快速增長顯示出新興技術對黃金需求結構正在產生影響，為黃金市場注入了新的活力。

高金價下的市場反應：金飾消費受壓

在高企的金價之下，部分需求板塊則受到壓力。第一季全球金飾消費為479噸，同比小幅下降2%。儘管如此，這一數據仍然高於過去五年第一季需求的平均水平。在金價飛漲的背景下，金飾消費表現相對健康。不過，在高金價壓力下，消費者購買金飾的數量有所減少，但消費的總金額反而有所增長，反映了「買少但買貴」的現象。以中國市場為例，第一季金飾消費量同比下降了6%，但金條和金幣投資需求卻大幅增長了68%，顯示出在高金價下，中國市場的黃金需求出現了分化，投資需求更為旺盛。

供應面：產量創新高，回收量上升

在供應方面，第一季全球金礦產量同比增長4%，達到893噸，創下有統計以來的第一季最高產量。另一方面，隨著金價的上漲，黃金回收量也水漲船高，第一季全球黃金回收量達到351噸，同比增長12%，是自2020年第三季以來的季度新高。整體而言，第一季全球黃金總供應量同比基本持平。

金價飆升的宏觀背景：降息預期與避險需求

推動金價在2024年屢創新高的因素是多方面的。市場對聯準會降息的預期是重要的驅動力之一。雖然降息時程一再延後，但市場普遍預期未來仍會進入降息週期，這降低了持有黃金的機會成本，增加了黃金的吸引力。

此外，地緣政治的不確定性也是金價上漲的關鍵原因。伊朗與以色列的衝突、俄烏戰爭的持續以及其他地區的緊張局勢，都加劇了市場的避險情緒，促使投資者轉向被視為安全資產的黃金。這種避險需求與各國央行持續購金的戰略性需求相互疊加，共同推高了金價。

展望未來：多重因素交織下的黃金市場

展望2024年餘下的時間，全球黃金市場的走向將繼續受到多重因素的影響。聯準會的貨幣政策走向、全球地緣政治局勢的發展、以及主要消費國（尤其是亞洲）的需求變化，都將是影響金價和黃金需求的重要變數。專業資金的回歸、穩健的金條金幣投資以及科技用金的增長，有望在一定程度上抵消金飾消費放緩和央行購金步伐可能放緩帶來的影響。在充滿不確定性的全球經濟環境中，黃金作為一種避險工具和價值儲存手段，其獨特的魅力和重要性將繼續閃耀。

結語：金色浪潮中的機遇與挑戰

2024年第一季全球黃金需求的數據描繪了一幅充滿動態的圖景。在高金價的刺激下，黃金市場展現出強勁的韌性，尤其是在場外交易、央行購金和科技用金領域。這波「金色浪潮」不僅是投資者追逐財富的體現，更是全球經濟和地緣政治變化的縮影。對於關注黃金市場的人們來說，深入理解這些趨勢和驅動力，才能在這波金色浪潮中把握潛在的機遇，同時也應警惕高波動性帶來的風險。