日股連6漲 收盤飆406點

日本股市近期展現強勁上漲動能，日經平均指數連續六個交易日走揚，單日收高406點，再次吸引全球目光。這波漲勢究竟由何而來？是曇花一現，還是新一輪上行的開端？本文將深入剖析當前日本股市的多重驅動因素與潛在挑戰，為讀者描繪一幅更清晰的投資地圖。

穿越失落的三十年：日股為何能重拾光芒？

談到日本股市，許多人腦海中浮現的是「失落的三十年」的景象。然而，近年來，這片沉寂已久的市場正逐漸煥發活力。日經225指數在2023年全年飆升逾28%，進入2024年後更是延續漲勢，甚至一度創下歷史新高。 這種戲劇性的轉變並非偶然，背後有多重因素交織影響。

寬鬆貨幣政策的溫床

首先，日本央行長期維持的超寬鬆貨幣政策為股市提供了有利的資金環境。儘管全球主要央行紛紛進入升息週期，日本央行在很長一段時間內仍堅持負利率政策。 這種相對寬鬆的資金環境降低了企業的融資成本，並鼓勵資金流向風險資產，一定程度上支撐了股市。不過，值得注意的是，日本央行在2024年3月結束負利率政策並首次加息，這項政策轉變對市場的長期影響仍需觀察。

日圓貶值的雙面刃

其次，日圓的持續貶值對日本股市，尤其是出口導向型企業帶來了顯著的提振作用。 疲軟的日圓使得日本商品在國際市場上更具競爭力，同時也增加了日本企業海外營收換算成日圓後的金額，進而改善了企業的盈利預期。 雖然日圓貶值會削弱日本國內民眾的購買力，但對於那些主要營收來自海外的跨國企業而言，無疑是一大利好。

企業改革與盈利改善

近年來，日本企業結構性改革的成效逐漸顯現。許多日本企業開始更加重視股東回報，積極進行股票回購，這有助於提升每股盈利，增加股票的吸引力。 在通膨環境下，企業擁有更大的提價空間，可以將部分成本轉嫁給消費者，進一步提高利潤。 市場普遍提高了對2024年日本企業盈利的預測，這為股市上漲提供了堅實的基本面支撐。

外部資金的青睞與國內投資的覺醒

外國投資者一直是影響日本股市的重要力量。 隨著日本經濟基本面和企業盈利預期改善，越來越多海外投資者開始重新關注日本市場。 雖然2024年外資出現了部分淨賣出，但從歷史配置比重來看，仍有增配空間。 更為重要的是，日本國內資金的入市力度也在加大。2024年日本實施新的個人儲蓄帳戶（NISA）計劃，大幅擴大了年度投資限額並取消免稅期限，極大地鼓勵了日本家庭將儲蓄轉化為投資，為股市注入了新的內資活水。

受益於全球產業趨勢

在全球半導體庫存週期觸底回升的背景下，日本半導體設備出口受益匪淺，也對相關產業鏈的企業盈利構成利好。 此外，有分析認為，日本在AI大趨勢下的半導體產業發展前景，也是吸引資金流入的重要因素之一。

日股上行的潛在阻礙與風險

儘管日股展現強勁的上升勢頭，但潛在的阻礙和風險同樣不容忽視。

通膨與升息的挑戰

日本能否真正擺脫通縮，實現物價與工資的良性循環，仍是市場關注的焦點。 日本央行的貨幣政策走向，特別是未來是否會持續升息，將對市場產生重要影響。 雖然目前小幅加息尚未對股市造成太大擾動，但若未來升息步伐加快，可能會增加企業借貸成本，影響企業投資和消費者支出，進而對股市構成壓力。

日圓匯率波動的不確定性

儘管日圓貶值利好出口企業，但過度貶值可能引發進口成本上升，影響國內消費，並可能促使日本央行採取更激進的緊縮政策。 日美利差的變化也將影響日圓的走勢，進而對股市產生間接影響。

全球經濟與政治風險

全球經濟前景、地緣政治風險以及主要經濟體的貨幣政策走向，都可能對日本股市產生外溢效應。例如，美國總統大選結果、中美貿易關係的變化等，都可能增加市場的不確定性，導致投資者採取觀望態度。

外資流動的變數

雖然外資是日股上漲的重要推手，但外資的投資偏好和流動性也可能隨時發生變化。 若外資對日股的關注度下降或出現大規模資金撤離，可能對市場構成壓力。

展望未來：日股動能何在？

綜合來看，日本股市的這一波上漲是多重因素共同作用的結果，既有內部結構性改善的支撐，也受益於外部環境的變化。企業盈利預期改善、公司治理改革的推進、國內資金的積極入市以及特定產業（如半導體）的強勁表現，都為日股提供了上行能量。 此外，即將到來的2025年大阪世界博覽會預計將帶動相關產業的發展，為日本經濟和股市注入新的活力。

然而，投資者仍需警惕潛在的風險，包括貨幣政策正常化帶來的挑戰、日圓匯率波動以及全球經濟和政治的不確定性。 未來日股能否延續漲勢，關鍵在於日本經濟能否真正進入良性循環，企業盈利增長能否持續，以及能否有效應對國內外各種風險。

總體而言，日股市場正處於一個充滿機會與挑戰的時期。深入理解其背後的驅動因素和潛在風險，將有助於投資者做出更明智的決策，把握可能出現的投資機遇。這不再是過去那個沉睡的市場，而是正努力尋找新動力的亞洲重要經濟體。