摩根士丹利（大摩）預計，儘管中美兩國將持續進行貿易談判，但要達成一份完整且全面的協議將極為困難。這意味著關稅問題，特別是美國對中國商品加徵的關稅，在可預見的未來，很可能維持在現有水平，甚至至2026年仍將持續存在。這種長期性的關稅壓力，對亞洲地區的資本支出將產生滯後性的影響，因為部分已啟動的投資計畫仍會繼續進行，但新規劃的投資將會更加謹慎。
談判前景的迷霧重重
中美兩國的貿易談判仍在持續進行，然而，雙方在多項議題上存在分歧，使得達成一個全面性的協議變得遙不可及。摩根士丹利首席亞洲經濟師Chetan Ahya指出，談判的持續性是預料之中的，但要突破僵局、尋求廣泛的共識，將面臨嚴峻的挑戰。這其中涉及的關鍵因素，不僅是關稅的調整，更包含了產業政策、技術限制以及國家安全等更深層次的議題。例如，美國針對半導體、製藥、生技、人工智慧等戰略產業的單獨關稅措施，不僅影響企業的營運，更可能觸發供應鏈的重整與投資決策的延宕，對全球產業鏈造成長遠的衝擊。中國官方對於「川普2.0」時期能否達成穩定協議，抱持謹慎態度，認為與其談判難度高且協議難以持久。
關稅陰影下的亞洲經濟
關稅作為一種顯著的通縮性衝擊，其影響並不僅限於雙邊貿易，更擴及至整個亞洲區域的經濟發展。摩根士丹利分析指出，即便中美達成初步協議，相較於2024年，整體關稅率預計仍將增加約30%，這將導致出口增長趨緩，對GDP增長帶來拖累。此外，關稅的不確定性也加劇了國內的價格通縮螺旋。對於亞洲地區而言，關稅的持續存在意味著貿易壁壘依然高企，企業的成本壓力不減，投資信心受到影響。儘管部分消費科技產品，如智慧音箱、遊戲機等因關稅暫緩而受益，但這僅是短期或局部的利多，未能改變整體趨勢。此外，市場對中東局勢及油價的關注，也間接影響著亞洲央行的貨幣政策決策。貿易緊張關係本身就對亞洲帶來通縮壓力，除非油價持續高於每桶85美元且美元走強，否則亞洲央行仍將維持減息的軌跡。
未來展望與潛在風險
展望未來，中美貿易談判的進展與關稅政策的走向，將是影響全球經濟格局的重要因素。雖然雙方可能在特定領域達成階段性協議，例如調降部分關稅，但要達到「完整且全面」的目標，仍需克服重重困難。摩根士丹利預計，美國對中國的關稅水平將長期維持在30%至40%的區間，甚至可能在特定戰略產業實施更精準的行業關稅。這種情況下，企業的營運和投資決策將面臨更大的不確定性。對台灣而言，作為重要的供應鏈環節，美中貿易關係的緊張可能導致投資下降，企業需要更靈活地應對市場變化。
總體而言，中美貿易談判的長期性、複雜性以及潛在的貿易戰升級風險，都使得全球經濟前景充滿變數。企業和投資者需要密切關注事態發展，並做好應對各種不確定性的準備。
關鍵數據與預測
- 關稅水平預測： 摩根士丹利預計，美國對中國的關稅將長期維持在30%-40%區間，部分戰略產業的關稅可能更高。
- GDP增長預測： 摩根士丹利預測，2025年中國GDP實際增長可能為4.5%，2026年為4.2%，但若關稅戰升級，則GDP增長預測將下調至4.2%和3.6%。
- 刺激計劃規模： 預期中國下半年將推出1萬億至1.5萬億人民幣的額外刺激計劃，以提振經濟增長。
- 資本開支影響： 關稅因素對亞洲資本開支的影響預計將有所滯後，並可能在今年8月中旬，當7月經濟數據公布後更為明朗。
結論
摩根士丹利對中美貿易談判的前景持謹慎態度，認為達成全面協議的難度很高。關稅問題的長期化，將持續對全球經濟，特別是亞洲地區的經濟發展，帶來不確定性與挑戰。企業需要適應這種新的貿易格局，並尋求多元化的發展策略，以應對潛在的風險。
