海天味業香港上市：風光背後的不確定性
中國調味品龍頭企業海天味業於二零二五年六月十九日在香港交易所主板掛牌上市，此次上市吸引了廣泛的市場關注。儘管首掛表現平穩，全日升幅僅為百分之零點六，股價錄得三十六點五四港元，較招股價三十六點三港元略有上升，然而，這份「微升」的背後，卻隱藏著對其未來發展潛力的諸多觀察與討論。本文將深入探討海天味業此次香港IPO的各個面向，從市場熱度、基石投資者、營收表現到潛在挑戰，進行全面分析。
市場熱度與認購盛況
此次海天味業在香港IPO吸引了前所未有的市場熱度。據報導，公開招股部分獲得超過九百一十八倍的超額認購，遠超同期其他新股，更創下年內新股認購人數的新高，吸引了近四十萬散戶的參與。 這種爆炸性的認購反應，一方面反映了市場對中國消費品龍頭企業的信心，另一方面也體現了香港作為國際金融中心的吸引力，能夠匯聚全球資本。此外，國際發售部分也獲得了二十二點九三倍的超額認購，顯示出機構投資者對海天味業的青睞。 逾千億港元的孖展認購金額，更是將此次IPO的熱度推向頂峰，甚至超越了此前備受矚目的寧德時代和恆瑞醫藥。
基石投資者陣容豪華
此次海天味業IPO成功引入了八家重量級基石投資者，包括高瓴資本、新加坡政府投資公司、瑞銀資管等知名機構和主權基金，合計認購金額近四十七億港元，佔發售股份總數近百分之五十。 這些頂級機構的參與，不僅為海天味業的上市注入了強大的信心，也為公司帶來了寶貴的國際視野和戰略資源。基石投資者的認購規模，更是使其成為二零二三年以來，繼寧德時代、美的集團之後，基石投資者認購規模第三大的港股IPO項目。 值得注意的是，這些基石投資者普遍設有六個月的禁售期，這在一定程度上穩定了上市初期的股價表現。
營收與業績的挑戰
儘管市場認購踴躍，但海天味業近年來的營收和業績表現，卻並未完全達到市場預期。根據財報數據，海天味業二零二三年實現營業收入約二百四十五點五九億元人民幣，同比下滑百分之四點一零，淨利潤為五十六點二七億元人民幣，同比下降百分之九點二一。 雖然二零二四年業績有所回暖，營業收入增長百分之九點五三至二百六十九點零一億元人民幣，淨利潤增長百分之十二點七五至六十三點四四億元人民幣，但與二零二零年高峰期相比，仍有差距。 尤其值得關注的是，公司核心業務醬油的營收增速持續放緩，甚至在二零二二年和二零二三年出現了負增長。 專家分析認為，這與國內調味品市場進入存量競爭階段，以及市場競爭加劇有關。
「頂頭槌」與賬面利潤
在這次IPO中，投資者「頂頭槌」的金額高達二點八七億元，然而，以這個規模認購，平均僅能獲分派七十六手（七千六百股），中籤率僅為百分之零點一，賬面利潤約為二十七點六萬元。 換算下來，若以「頂頭槌」認購，僅能獲得約一千五百二十元的賬面盈利。這也側面反映了此次IPO的火爆程度，以及散戶投資者為獲得更多股份所付出的努力和資金。 雖然賬面利潤看似不高，但對於許多中小投資者而言，能夠參與到這樣一個受市場高度關注的IPO項目中，本身就具有一定的吸引力。
未來展望與潛在風險
海天味業此次在香港上市，一方面是為了推進全球化戰略，提升國際品牌形象和競爭力，另一方面也是為了尋求新的增長點，打破業績增長瓶頸。 公司在產品研發、渠道拓展以及海外市場佈局等方面都進行了長遠規劃。 然而，國際市場的拓展也面臨著諸多挑戰，例如西式餐飲文化中對醬油的剛需度不高，以及需要與當地巨頭競爭市場份額等。 此外，中國調味品市場的競爭日趨激烈，後起之秀的發展也對海天味業構成了挑戰。
總結而言，海天味業的香港IPO無疑是市場上的一次盛事，其強勁的市場認購反應和豪華的基石投資者陣容，都為公司增添了光彩。然而，在市場熱度之外，公司需要正視近年來業績增長的挑戰，並積極應對激烈的市場競爭和國際化拓展的難題。此次上市能否為海天味業帶來新的增長動力，使其突破現有瓶頸，仍有待時間的檢驗。其股價的表現，也將是市場對其未來發展潛力的重要衡量標準。
