「if」椰子水品牌母公司IFBH Limited（簡稱IFBH）近期在香港上市引起市場熱烈關注。招股期間，IFBH錄得驚人的孖展認購額，顯示出投資者對該公司的極大興趣。這股熱潮不僅反映了「if」品牌在市場上的受歡迎程度，也預示著泰國飲品公司在國際資本市場的潛力。
市場熱烈追捧，超額認購盛況空前
IFBH的上市集資行動可謂是轟動一時。根據公開資訊，該公司在招股階段便吸引了天文數字般的認購。據統計，IFBH的孖展認購額屢創新高，從最初的超過1,100倍，飆升至接近2,300倍，累計認購金額高達約2,573億港元。 這一數字遠遠超過了其公開發售的集資額，顯示出市場對IFBH的強烈認可和追捧。這種超額認購的盛況，在近年來的香港新股市場中實屬罕見，足見IFBH的吸引力所在。
IFBH計劃發行4,166.7萬股，其中一成為香港公開發售股份。招股價訂於每股25.3至27.8港元之間，目標集資額最多可達11.6億港元。 每手200股的入場費約為5,616.1港元。 儘管入場門檻不算低，但投資者的熱情絲毫未減，紛紛搶購。這也從側面反映出市場對健康飲品行業的看好，以及對「if」品牌自身實力的信心。
品牌實力雄厚，中國市場是關鍵支柱
IFBH的成功並非偶然，其核心品牌「if」在椰子水市場的領導地位是關鍵因素。自2013年創立以來，「if」品牌迅速成長，並在泰國這個椰子水的重要產地紮根。更為重要的是，IFBH成功抓住了中國內地市場的巨大潛力。數據顯示，IFBH去年的收益約為1.57億美元，較前一年大幅增長超過80%。其中，內地市場貢獻了1.45億美元，佔總收益的驚人92.4%。 此外，在香港市場，IFBH的收入也佔據了4.6%的份額。
在中國內地，IFBH憑藉「if」品牌，自2020年起連續五年蟬聯椰子水飲料市場的榜首，去年市場佔有率高達約34%，遠超競爭對手。 同樣，在香港市場，IFBH自2016年起已連續九年保持椰子水市場的領導地位，市佔率約為60%。 如此強勁的市場表現，為IFBH的上市奠定了堅實的基礎。
輕資產模式的優勢與挑戰
IFBH的營運模式以「輕資產」為特色，這也是其得以快速擴張和盈利能力提升的重要原因。公司透過「生產外包+自主營運」的策略，將生產環節外包，自身則專注於品牌營銷和通路建設。 這種模式使得IFBH的固定資產佔總資產的比例極低，僅為3.2%，且團隊規模精簡，僅有46名員工，其中大部分專注於市場營銷。 這種高效率的運營模式，造就了令人矚目的營收和利潤增長。去年，公司母公司擁有人應佔溢利達3331.6萬美元，按年增長近99%。 整體毛利率達到36.7%，其中椰子水飲料的毛利率更是高達37.1%。
然而，輕資產模式也帶來了挑戰。公司對原料供應存在一定的依賴性，尤其是對關聯方General Beverage的依賴。 去年因泰國高溫導致椰子減產，使得IFBH面臨產品漲價和來自本土品牌的價格競爭壓力。 為應對此類風險，IFBH正積極尋求供應鏈多元化，計劃在2027年前將對General Beverage的原料供應比例降至50%以下，並與更多獨立第三方採購商合作。 此外，過度依賴單一市場（中國）和單一品類（椰子水）的結構，也可能增加公司的經營風險。
基石投資者陣容強大，展現市場信心
IFBH在上市前引入了11名基石投資者，總投資額達到3,950萬美元。 這份基石投資者名單可謂星光熠熠，包括瑞銀旗下UBS AM Singapore、玄龍資管、Enreal China Master Fund、Forreal China Value Fund、HCEP Master Fund、HCEP Long Only Master Fund、南方基金、廣發國際、加華資本、工銀理財，以及對沖基金Jain Global、簡街資本Jane Street和Mega Prime等。 其中，量化投資管理公司簡街資本的參與尤為引人注目。 強大的基石投資者陣容，不僅為IFBH的上市注入了強大的資金支持，更重要的是傳遞了市場對其未來發展的強烈信心。這也為IFBH在上市後維持股價穩定和長期發展提供了重要的助力。
展望未來，挑戰與機遇並存
IFBH的上市是泰國消費品品牌走向國際資本市場的一個典型案例。其在中國市場的成功經驗，證明了健康飲品行業的巨大潛力，以及品牌營銷和通路建設的重要性。未來，IFBH計劃將募集資金用於加強倉配能力、品牌建設、鞏固中國市場地位、拓展澳洲、美洲及東南亞業務，並提升產品開發能力。
然而，隨著市場競爭的日益激烈，以及「單一市場、單一品類」的風險，IFBH仍需不斷創新和轉型，以應對挑戰。能否有效解決供應鏈依賴問題，並在多元化的市場中站穩腳跟，將是IFBH未來成功的關鍵。儘管如此，憑藉其強勁的品牌實力、成功的市場策略以及穩固的投資者基礎，IFBH在資本市場的表現值得期待。
