港股旅遊股暴漲背後 —— 香港中旅的復甦與隱憂
旅遊概念重燃 市場熱情推動暴升
近期港股市場旅遊板塊異軍突起，香港中旅的股價一度爆升超過1.5倍，創下近七年新高。這波股價急漲與全球疫後旅遊需求復甦密不可分，香港中旅作為旅遊行業龍頭在市場預期推動下成為焦點。專業旅運、海昌海洋公園等也出現類似上漲走勢，顯示投資者對板塊前景樂觀。
復甦數據支撐預期 但增速分化明顯
從2023年和2024年的財報來看，香港中旅全面復甦。2023年全年綜合收入同比增長48%，達44.94億港元，股東應佔利潤2.4億元。然而與2019年疫情前高峰相比，整體利潤仍有下滑。2024年最新數據顯示，公司綜合收入46.27億港元，同比增3%；經營業務應佔利潤為3.07億港元，較上年增長8%，但受投資性物業公允價值下跌拖累，股東應佔淨利潤僅1.06億港元，同比驟減56%。
分項業務方面，2023年上半年自然人文景區收入激增415%，帶來0.65億港元利潤，明顯扭轉虧損，但休閒度假板塊收入卻因房地產銷售下滑和聯營企業虧損而由盈轉虧。這也反映出旅遊復甦不是全面開花，部分傳統景區和房地產仍處於調整階段。
投資布局延展 穩健中隱藏壓力
資料顯示，香港中旅積極拓展業務版圖，包括酒店、旅行社、旅遊交通、免稅、證件及郵輪等多元布局，業務網絡覆蓋中國內地、港澳及海外30多個城市。投資人普遍看好其在疫後結構調整中的多元發展，尤其是酒店板塊利潤一度錄得十倍增長，成為營收新動能。
但值得注意的是，投資性物業的公允價值持續下跌，對總體利潤形成明顯拖累。公司淨利從2.4億迅速降至1.06億，且房地產相關業務走弱，未來需要尋找更紮實、持續的成長點。
資本市場情緒反覆 股價巨幅波動
投資者對香港中旅前景抱有高度熱情，旅遊股拉升推動其股價短線爆發，雖一度吸引資金蜂擁進入，但隨後也出現大幅回調，不乏單日跌幅超過5%。機構的評級偏向謹慎，如中金維持「中性」評級，目標價1.8港元，指出疫情恢復帶來積極影響，但估值和成長前景尚需觀察。
港澳旅遊政策變化 新常態致業績分化
隨著港澳地區旅遊政策相繼放寬，遊客人數回升，景區及配套業務同步增長，這為香港中旅帶來新一輪發展機遇。然而，國內旅遊消費結構已發生顯著變化，消費者更注重性價比及體驗，旅行社傳統增長模式受到挑戰。香港中旅能否在新常態下抓住消費升級趨勢，進一步提升服務創新及資源整合能力，是未來成敗的關鍵。
總結：景氣循環與轉型壓力下的兩難抉擇
疫情後旅遊復甦炒熱市場熱情，香港中旅一度成為陸港主題投資的重要標的。但從基本面來看，公司雖然總體營收逐步改善，核心業務板塊分化明顯，利潤空間仍受物業價值下滑拖累。未來一方面要穩步推進多元化轉型，加強現有旅遊資源與數字化技術結合，另一方面也須審慎應對房地產業務的不確定性，以及資本市場情緒導致的巨幅波動。
香港中旅要持續走出增收不增利的泥淖，還需在策略布局、服務質量與財務防風險三方面深度調整，才能真正在新旅遊經濟周期中脫穎而出。這場「疫後狂飆」是一場考驗耐心、執行力和創新的長跑，而非一時激情下的短線衝刺。
